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张忆东：未来两三周是布局中国好资产的关键时机

核心内容概述

在2026年金融机构年会上，海通国际首席经济学家张忆东对当前AI产业浪潮及市场行情走向进行了深入分析。他从基本面、资金面和投资策略三个维度出发，表达了对中国资本市场和AI产业长期看多的立场，同时提醒投资者需关注2028年可能的周期顶点和美国大选带来的不确定性。

主要观点

1. 基本面：AI大时代不可逆

• 张忆东指出，AI产业正处于一个8-10年的朱格拉周期中，2021年一季度见底，2023年ChatGPT的出现加速了AI的发展。
• 他认为，AI将带来广泛的效率提升，重塑全球经济格局，其影响远超互联网时代。
• 朱格拉周期分为两个阶段：基础设施建设阶段和应用扩张阶段，当前基础设施投资的峰值可能出现在2028年，但AI产业仍将持续发展。

2. 政策面：中美同步加码AI产业

• 中美两国在政策上均在加码支持AI产业，且政策重心逐步向产业化延伸。
• 中国领导人在世界人工智能大会上的讲话，明确了AI作为“新引擎”和“加速器”的战略地位。
• 中国将通过“AI+”模式推动各行业转型升级，AI已成为中国经济增长的新动能。

3. 资金面：9月流动性改善，四季度宽松政策或加码

• 张忆东认为，9月海外流动性将出现“否极泰来”的迹象，美债长端利率可能冲高后回落。
• 中国宽松政策预计在四季度进一步加码，与2024年9月24日前的情况相似。
• 美债利率波动对全球资本市场有显著影响，尤其是对风险资产的压制，但若美联储采取行动，可能有助于稳定市场。

4. 投资策略：9月是逢低布局的好时机

• 张忆东建议投资者抓住9月这个布局窗口，关注中国AI相关国产链和硬科技产业。
• 他认为，中国在补短板和自主可控产业链方面具有优势，未来将主导AI产业的发展。
• 非科技领域也存在机会，尤其是并购重组、资产注入和投融资综合改革带来的外延式增长。

关键信息

• AI产业周期：当前处于8-10年朱格拉周期的上升阶段，预计2028年一季度见顶，但AI发展不会停止。
• 政策导向：中美均在推动AI产业化，中国政策重心明确聚焦于“新质生产力”。
• 资金面变化：9月海外流动性改善，中国宽松政策或在四季度加码，美债利率有望先上后下。
• 投资方向：
  • 科技领域：聚焦AI国产链、半导体、先进制造等补短板和自主可控产业。
  • 非科技领域：关注并购重组、资产注入等外延式增长机会。
• 市场情绪：当前市场情绪悲观，但这是布局的好时机，应透过情绪迷雾把握长期趋势。

总结

张忆东强调，当前市场虽情绪低迷，但基本面和政策面均对AI产业和中国资本市场形成支撑。他坚定看好AI相关国产链和硬科技产业，认为9月是逢低布局的绝佳时机。同时，他指出中美在AI领域的政策协同，以及中国资本市场在推动新质生产力中的关键作用，为未来市场提供了结构性机会。投资者应关注科技和非科技两个维度，把握AI浪潮带来的长期增长机遇。