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SH周报20260712总结：氯碱双弱，支撑小幅反弹

核心观点

• 观点：烧碱价格等待做空机会，但上方空间也可能较大。
• 合约：SH609
• 逻辑：烧碱供需基本面仍维持相对宽松，随着5-6月春季检修逐步结束，供应端装置回归推升供应量；下游需求维持平淡，但近端因液氯价格下跌导致氯碱综合利润亏损，上游氯碱企业挺价意愿增强。山东主力下游氧化铝企业逐步提升采购价格，推动近端现货价格企稳回升。

产业链操作建议

关注数据

• 下游氧化铝装置投产情况
• 耗氯下游对氯碱综合利润的影响
• 上游氯碱企业检修情况
• 烧碱工厂库存边际变化

供应情况

• 供应预期：下周供应端预期环比增加，但检修计划有限，山东、辽宁等地区部分企业亏损，开工负荷维持稳定。
• 产量：本周国内烧碱产量预计83.348万吨，环比增加0.105万吨。
• 开工率：国内液碱企业周度开工率82.44%，环比增加0.64%。
• 检修：本周检修影响量较上周下降，部分北方企业恢复运行。后市计划检修装置包括浙江闰土、江西星火、河南开元化工、青海宜化、内蒙古君正化工等，检修时间多集中在7-8月。

需求情况

• 氧化铝：开工率稳定在77.12%，但山东地区氧化铝采购价逐步下调，对液碱需求支撑减弱。
• 非铝需求：印染行业处于淡季，开机率维持在50%左右，订单进仓低迷，大单竞争激烈，利润空间压缩。
• 整体需求：需求端影响有限，下游采购热情不高，市场交投清淡。

库存情况

• 液碱库存：截至7月10日，国内液碱工厂库存量为29.90万吨，环比增加5.21%。
• 片碱库存：国内片碱工厂库存量为9.52万吨，环比增加4.96%。
• 库存变化：山东、河北、江西等地区库存上涨，湖北、福建、浙江、重庆地区库存下降。

估值分析

• 成本端：烧碱成本主要来自原盐和电力，其中电力成本占比约60%，原盐成本占比12%-18%。
• 原盐价格：本周工业盐价格总体平稳，部分区域因检修供应受限，市场整体供应尚有支撑。
• 动力煤价格：本周动力煤价格偏弱运行，下游采购意愿不强，市场交易活跃度不高，煤价承压。

耗氯下游影响

• 氯碱综合利润：近端因液氯价格下跌，氯碱综合利润亏损，上游挺价意愿增强。
• 耗氯下游：包括PVC、环氧氯丙烷等，其利润情况对烧碱价格有联动影响。
• 综合利润：西北一体化氯碱综合利润为负，显示产业链整体承压。

总结

• 市场表现：本周烧碱期货低位反弹，主要受氯碱两端产品走弱及氯碱综合利润亏损支撑。
• 后市展望：短期内烧碱价格可能维持震荡，但整体供需格局仍宽松，不宜过分看高。
• 价格趋势：山东地区32%离子膜液碱市场均价由662元/湿吨回落至649元/湿吨，折百价由2068.75元/干吨降至2028.125元/干吨。

附：近期新增产能

• 2026年3月，广安诚信化工新增15万吨/年氯碱产能。
• 河北金海新材料新增30万吨/年氯碱装置。
• 重新嘉利合新材料新增30万吨/年氯碱装置。

附：烧碱成本与利润

• 山东地区离子膜电解法产32碱，不算氯利润为-85.76元/吨，算氯利润为-174.36元/吨。

撰写人

• 浙商期货有限公司
• 丁远航 (Z0021081)

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