20260804-五矿期货-烧碱_关注氯碱平衡_短期维持低位震荡_5页_742kb

烧碱市场分析总结

核心内容

本报告由五矿期货有色研究员吴坤金撰写，分析了当前烧碱市场的运行情况及未来走势。吴坤金的从业资格号为F3036210，交易咨询号为Z0015924，联系方式为0755-23375135，邮箱为wukj1@wkqh.cn。

主要观点

• 当前市场态势：烧碱期货价格近期震荡偏弱，主要受检修季去库不及预期、液氯价格反弹压制以及注册仓单攀升等因素影响。
• 供需格局：烧碱周度产量有所下滑，库存仍处于年内高位，需求端表现疲软，氧化铝企业持续压价采购，非铝行业需求未见明显改善。
• 利润变化：液氯价格大幅反弹，带动氯碱企业利润修复，山东地区氯碱企业生产毛利由亏损转为正值，但液碱价格仍受“氯碱平衡”压制。
• 价格预期：由于液碱估值偏低，若液氯价格回落，氯碱企业利润将再度承压，装置复产与新增产能投放可能不及预期，追空安全边际有限。
• 短期走势：综合基本面分析，短期内烧碱价格更可能维持低位震荡，SH2609合约参考运行区间为1700-2000元/吨。

关键信息

1. 去库不及预期，压制碱价

• 产量数据：截至7月31日，烧碱周度产量为77.8万吨，较前期高点86.4万吨减少8.6万吨。
• 库存水平：最新周度库存为53.34万吨，仍处于年内高位。
• 需求情况：氧化铝企业在低利润环境下持续压价采购，非铝行业需求亦未明显回暖。
• 利润修复：液氯价格反弹，带动山东氯碱企业利润由-400元/吨回升至200元/吨。
• 基差变化：液碱盘面价格贴水现货价格走阔至120元/吨。
• 交割压力：截至7月31日，烧碱注册仓单数量攀升至385张，进一步压制盘面价格。

2. 行情展望

• 价格走势：近期烧碱期货价格震荡下行，但追空空间有限。
• 基本面分析：当前市场仍处于“高供给、高库存、弱需求”格局，价格反弹缺乏明确催化剂。
• 未来风险：若液氯价格回落，氯碱企业利润将面临压力，可能影响装置复产和新增产能投放进度。
• 合约区间：SH2609合约短期预计在1700-2000元/吨之间震荡运行。

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