策略深度报告：2024年日股上涨的动力和阻碍-20240112-东吴证券-11页_1mb

2024年日股上涨动力与阻碍分析

动力

1. 日本再通胀

   • 名义GDP增速超过实际GDP，核心CPI连续14个月超2%，可能实现通胀目标，暗示升息及推升股价。

2. 企业盈利改善

   • 企业改革成效显现，通胀环境下企业可提价增厚利润，市场上调盈利预测，当前估值具历史性价比。

3. 中美竞争下的出口

   • 半导体库存周期触底，日本芯片设备出口复苏，叠加中美科技行业竞争，利好出口，推动贸易顺差。

4. 资本持续流入

   • 2023年外资推动日股上涨，内资迅速跟进；2024年外资或将因日本经济改善再次流入，新NISA政策促进国内资金入市。

阻碍因素

1. 再通胀持续性

   • 历史经验表明日本再通胀可能反复，若通胀不及预期，日本或将维持负利率与YCC政策。

2. 强日元压制出口

   • 日元可能因日美利差收窄进一步升值，削弱出口竞争力，拖累实际GDP增长。

3. 潜在风险

   • 日本经济增长若不及预期，或面临日美利差波动、政府干预干预汇率等超预期事件。