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中国12月进出口数据及2024年展望分析

报告日期：2024年1月12日
研究机构：中国银河证券股份有限公司

核心数据

• 2023年12月：出口额30362亿美元（同比+23%），进口额22828亿美元（同比0.2%），贸易顺差7534亿美元。
• 2023年全年：出口额338万亿美元（同比-4.6%），进口额256万亿美元（同比-5.5%），贸易顺差0.82万亿美元。

出口加速上行的原因

1. 海外补库需求回暖
   • 美国零售库存回落，11月亚洲运往美国集装箱量同比增13%。
   • 德国、日本、欧元区PMI边际改善。
2. 全球制造业景气度回升，尤其半导体产业链复苏显著：2024年全球半导体市场规模预计同比增13%。
3. 亚洲供应链恢复：韩国12月半导体出口同比增192%，越南连续4个月正增长。

主要经济体表现

• 对美出口：同比下降69%，拉累整体增速10.7个百分点。
• 对欧出口：同比下降19%，降幅收窄，但可持续性待观察。
• 东盟出口：同比降幅收窄至-61%，越南、马来西亚表现突出。
• 新兴国家贡献大：俄罗斯（+216%）、印度（+62%）、越南（+43%）大幅拉动出口。

劳动密集型产品出口改善

• 劳动密集型产品出口同比转正至+0.5%，其中家具（+124%）、塑料（+42%）、纺织（19%）等产品增速显著提升。
• 机电产品保持增长，汽车出口增速高达52%。

2024年展望

• 出口：随着美联储转向宽松、全球补库存推进，预计全年出口增长12%。
• 进口：境内需求反弹加财政投入，预计全年进口增长17%。

全篇要点：

1. 12月出口加速上行，核心逻辑源于海外补库存、制造业边际改善与半导体复苏。
2. 主要外部支撑为美、欧、日制造业边际改善及全球半导体需求回暖。
3. 韩国和越南出口显著改善，支撑亚洲供应链恢复。
4. 劳动密集与机电产品出口同步改善，汽车保持高增长。
5. 2024年预计出口增长12%，进口增长17%，主要利好或来自政策转向与内需复苏。

【分析师承诺】
本报告相关信息均来源于合规数据来源，作者承诺独立、客观，无利益冲突关系。