20260902-太平洋-甘源食品-002991.SZ-甘源食品_渠道调整延续_多品类平稳发展_5页_644kb

甘源食品总结

核心内容概览

甘源食品在2026年上半年实现了营收10.70亿元，同比增长13.18%，归母净利润8008.09万元，同比增长7.34%。尽管Q2净利润同比下滑37.06%，但整体表现仍显示出公司渠道调整和产品创新的积极成效。

主要观点

渠道调整成效显现

• 经销渠道：2026H1实现营收8.0亿元，同比增长15.1%，成功扭转下滑趋势。
• 电商渠道：实现营收1.8亿元，同比增长16.0%，生态更加健康。
• 直营及其他渠道：实现营收0.8亿元，同比增长2.2%。
• 量贩零食渠道：通过提升SKU与单店产出，实现优秀成长。

产品结构优化

• 核心大单品：青豌豆、瓜子仁、蚕豆分别实现营收2.6/1.5/1.5亿元，同比分别增长11.3%、16.3%、16.8%，带动效果显著。
• 新品表现：以锁鲜冻干、低温烘烤等创新技术孵化的“其他系列”实现营收2.5亿元，同比增长45.4%，成为新的增长引擎。
• 健康豆系列：作为新品类，逐步放量，有望成为未来增长点。
• 综合果仁及豆果：营收2.6亿元，同比下降5.9%，品类内部结构调整形成短期拖累。

出海布局稳步推进

• 截至2026H1，境外经销商增至109家，产品已出口至越南、印尼、马来西亚、新加坡、泰国、俄罗斯等国家和地区。
• 直接出口及海外子公司销售营收占比约6%。
• 已推出多款英文版产品，未来将逐步完善全球产品矩阵，适配不同区域消费者口味。

关键信息

财务表现

• 总股本/流通：0.93/0.5亿股
• 总市值/流通：36.14/19.36亿元
• 12个月内最高/最低价：64.7/38元

盈利预测（单位：亿元）

财务指标预测

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2026-2028年实现收入23.2/25.6/28.2亿元，净利润2.3/2.7/3.1亿元。
• 未来增长点主要来自渠道效率提升、新品放量以及海外市场的拓展。

风险提示

1. 食品安全风险
2. 行业竞争加剧
3. 原材料成本上涨风险
4. 新品推广不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：预计行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

分析师信息

• 郭梦婕

  • 邮箱：guomj@tpyzq.com
  • 登记编号：S1190523080002

• 梁帅奇

  • 邮箱：liangsq@tpyzq.com
  • 登记编号：S1190526030002

公司背景

• 总部地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
• 其他地址：北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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