20260803-东吴证券-电子行业点评报告_MLCC大厂发布业绩_AIMLCC景气度得以进一步验证_2页_336kb

电子行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于MLCC（多层陶瓷电容器）行业的最新动态，重点分析了村田和三星电机两家大厂在2026财年第一季度及第二季度的业绩表现，强调AI驱动下的MLCC需求增长对行业景气度的积极影响，并对国内厂商提出投资建议。

主要观点

1. 村田业绩表现强劲，AI MLCC需求验证

• FY26Q1 营收与利润增长显著：村田实现营收5023亿日元，同比增长20.7%；营业利润达985亿日元，同比增长59.8%。
• 电容器业务增长亮眼：电容器板块营收2825亿日元，同比高增30.0%，环比增长16.5%。
• 订单动能增强：FY26Q1订单总额创历史新高，BB Ratio（订单/营收）由FY25Q4的1.24提升至1.34，连续两季高于1.2。
• 全年业绩指引上调：受益于AI服务器等需求超预期，村田将FY2026全年营收指引上调至2.11万亿日元（+7.7%），营业利润指引上调至4300亿日元（+13.2%），电容器业务收入指引上调至1.16万亿日元。

2. 三星电机Q2业绩增长，AI MLCC需求持续升温

• Q2 营收与利润双增长：三星电机Q2销售收入达34572亿韩元，同比增长24%；营业利润4404亿韩元，同比增长107%。
• 组件事业部增长显著：组件事业部收入16494亿韩元，同比增长29%，环比增长17%。
• AI 驱动需求强劲：数据中心应用（AI服务器、网络及电源）、ADAS及xEV需求推动高容值、高可靠性MLCC产品增长。
• 长协订单落地：公司已与全球科技巨头签订两笔AI服务器MLCC长期供货协议，金额分别为4540亿韩元和2951亿韩元，标志着MLCC行业正向长约模式转型。

3. 投资建议

• AI MLCC需求明确：当前AI MLCC需求景气度稳步上行，行业供给端存在刚性约束。
• 关注国内厂商：具备高容MLCC规模化量产能力和AI赛道切入潜力的国内厂商（如三环集团、风华高科）有望在上行周期中充分受益，建议重点关注。

关键信息

• 行业景气度验证：村田和三星电机的业绩表现进一步验证了AI驱动的MLCC周期具备可持续性。
• BB Ratio提升：村田BB Ratio连续两季高于1.2，显示订单动能强劲。
• 长协模式兴起：三星电机与科技巨头签订长期供货协议，反映行业向长约模式转变。
• 投资评级：报告对MLCC行业及部分国内厂商给出“增持”建议，认为其在AI周期中具备盈利弹性。

风险提示

• AI 基础设施建设不及预期
• 公司业绩指引兑现不及预期
• 汇率波动对财务数据造成扰动
• 产能爬坡与技术良率风险
• 终端应用需求错位
• 行业竞争加剧

行业走势

报告附有行业走势图表，直观展示MLCC行业近期表现及趋势。

相关研究

• 《海外算力周跟踪：云厂商持续上修资本开支，AI叙事有望进一步向电力侧延伸》（2026-08-02）
• 《AI算力驱动，硅电容乘势而起》（2026-08-01）

东吴证券投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

机构信息

• 证券分析师：
  • 陈海进（S0600525020001）
  • 解承堯（S0600526070002）
• 研究助理：
  • 闫春旭（S0600126070030）
• 发布机构：东吴证券研究所
• 地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
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