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古茗：2025年收入利润亮眼，2026年门店有望持续加密——港股公司信息更新报告

核心内容

古茗在2025年实现了显著的业绩增长，其年报数据显示：

• 营业收入：129.1亿元，同比增长46.9%
• 经调整利润：25.7亿元，同比增长66.9%
• 经调整核心利润：28.1亿元，同比增长77.8%

公司表现超预期，因此分析师新增了2028年的盈利预测，并相应上调了2026-2027年的预测值。预计2026-2028年公司归母净利润分别为32.2亿元、38.6亿元、45.8亿元，同比增长分别为3.5%、20.1%、18.5%。当前股价对应的PE分别为18.5倍、15.4倍、1问题：13.0倍，显示出公司成长空间广阔，维持“买入”评级。

主要观点

门店扩张超预期

• 2025年净新增门店3647家，全年新开门店4292家，截至年底门店总数达13554家。
• 在浙江、江苏、福建、江西、广东五个省份门店数量突破1000家，安徽、湖南、湖北、广西四个省份突破500家，关键规模省份增至9个。
• 2026年公司将继续推进门店加密、商圈优化、老店翻新，并拓展咖啡等新品类，以支撑单店增长。

盈利能力稳步提升

• 毛利率：从2024年的30.6%提升至2025年的33.0%，增长2.4个百分点。
• 净利率：从16.8%提升至24.1%，增长7.3个百分点。
• 经调整利润率：从17.5%提升至19.9%，增长2.4个百分点。
• 毛利率提升主要得益于产品结构优化和供应链效率提升，同时费用控制和运营效率改善也起到了积极作用。

关键信息

财务摘要与估值指标

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

风险提示

• 食品安全风险；
• 门店开拓不及预期风险；
• 新品拓展不及预期风险。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，未经授权不得传播或用于其他用途。本报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，也不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询独立顾问。

数据来源

• 聚源
• 开源证券研究所

研报发布机构

开源证券研究所

研报首次发布时间

2026.3.31