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古茗 2026H1 业绩点评总结

核心内容概览

古茗在2026年上半年实现了显著的收入和盈利增长，展现出强劲的市场竞争力与运营能力。公司通过门店网络扩张和GMV（商品交易总额）提升，带动了加盟商对货品及设备的需求，推动了整体业绩的高增长。

主要观点

1. 收入与盈利表现优异

• 收入增长：2026H1实现收入74.70亿元，同比增长31.9%。
• 净利润增长：实现归母净利润15.71亿元，经调净利润15.68亿元。
• 增长驱动因素：门店扩张与GMV提升为主要动力，反映出公司在市场拓展和产品销售方面的成功。

2. 毛利率与净利率双升

• 毛利率提升：2026H1毛利率为33.4%，同比提升1.9个百分点，主要得益于供应链效率提升和规模效应。
• 经调净利率增长：经调净利率达到21.0%，同比提升1.8个百分点，显示出公司运营能力的显著增强。
• 未来展望：随着规模效应的进一步显现，毛利率和净利率仍有提升空间。

3. 产品品类扩张与同店增长

• 新品上新：2026H1推出51款新品，单店日均GMV约为0.78万元，同比增长2.6%。
• 品类拓展：公司正在大规模拓展咖啡与早餐业务，已在全国13,500家门店配备咖啡机，并计划在2026年8月实现超过13,000家门店配备烤箱。
• 战略意义：通过咖啡及轻食品类的持续上新，公司有望延长营业时间，拓展品类，实现同店持续增长。

4. 门店扩张空间广阔

• 门店数量：截至2026H1，公司门店总数达14,351家，同比增长28.4%。
• 开店节奏：上半年净增门店797家，其中新开1,318家，关闭521家。
• 行业对标：瑞幸咖啡作为主要对标对象，其门店数为36,310家，古茗仍有翻倍以上门店扩张空间。
• 增长潜力：公司具备强大的供应链能力与品牌影响力，未来有望继续加速扩张。

关键信息

盈利预测与估值

• 经调净利润预测：2026-2028年分别为32亿、39亿、47亿元，同比分别增长24%、21%、20%。
• PE估值：对应PE分别为16倍、13倍、11倍，显示估值逐步下降，反映公司成长性与盈利能力提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

财务摘要

• 营业收入：预计2026-2028年分别为157.36亿、185.58亿、218.04亿元，年复合增长率约21.85%。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为32.09亿、38.78亿、46.64亿元，年复合增长率约20.84%。
• 每股收益：预计2026-2028年分别为1.35元、1.63元、1.96元，持续增长。
• 资产负债率：从64.91%下降至43.08%，反映公司财务结构优化。
• 净负债比率：从36.65%下降至-77.36%，显示公司负债压力逐步缓解。
• 流动比率与速动比率：分别从1.39上升至2.19，从0.63上升至1.77，表明短期偿债能力增强。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：+10%~+20%。
• 中性：-10%~+10%。
• 减持：-10%以下。
• 行业评级：以行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准，定义为“看好”、“中性”、“看淡”。

风险提示

• 消费修复不及预期：经济环境变化可能影响消费者支出。
• 食品安全问题：食品安全是连锁餐饮行业的重大风险。
• 行业竞争加剧：茶饮市场日益激烈，需持续创新以保持竞争力。

总结

古茗在2026年上半年表现亮眼，收入与利润持续高增长，毛利率与净利率同步提升，展现出强大的运营能力和增长潜力。公司通过产品品类的持续拓展和门店网络的快速扩张，为未来的业绩增长奠定了坚实基础。尽管面临一定的市场风险，但其供应链优势与品牌影响力使其在竞争中占据有利位置，投资评级维持“买入”，未来成长空间值得期待。