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报告摘要

东北证券金融工程复盘笔记 2018/10/27 总结

核心内容概述

本报告为东北证券金融工程团队对2018年10月22日至10月26日期间A股市场的风格因子表现、行业分布、组合收益等进行了系统复盘与分析，旨在揭示市场风格变化及因子有效性趋势。

主要观点与关键信息

1. 行业和风格分析

行业分布：前300组合中，房地产、非银行金融、基础化工、机械、有色金属、电力及公用事业行业占比最高，分别为40%、35%、23%、16%、15%、14%。
个股涨幅：传媒、汽车、家电、纺织服装、食品饮料等行业的个股加权涨幅显著，分别为25.6%、21.6%、21.1%、19.4%、17.5%。
行业整体表现：上述行业整体涨幅较小或下跌，表明行业内个股出现明显分化。
风格暴露变化：与上周相比，BP（账面市值比）暴露有所提高，贝塔、动量、波动率、流动性暴露下降，其他风格暴露基本一致。
风格归因：等权组合表现偏中小盘、偏高流动性，BP和杠杆因子表现突出。

2. 风格因子收益统计

周度收益排名：贝塔收益最高，为0.551%；杠杆次之，为0.373%；BP第三，为0.318%。
表现较差因子：动量、市值、流动性、盈利、成长等因子周度收益较低，分别为-1.171%、-0.768%、-0.514%、-0.394%、-0.320%。
因子波动：贝塔、动量、波动率、BP、流动性、成长和杠杆因子收益波动较大，其中BP和杠杆因子表现相对稳定，具有正向性；市值、动量和流动性因子则表现负向。

3. 因子有效性追踪

IC值变化：盈利因子IC值有所提高；市值、非线性市值因子IC绝对值上升；贝塔、动量、波动率、BP、流动性、成长和杠杆因子IC值相反。
有效性趋势：BP和杠杆因子表现出明显正向性，市值、动量和流动性因子则显示负向性，表明这些因子在当前市场环境下表现较弱。

4. 组合收益追踪

基本面组合：本周收益率为5.15%，样本区间组合收益率为-12.04%。
陆股通组合：本周收益率为-1.64%，样本区间组合收益率为-7.51%。
组合表现：基本面组合表现优于陆股通组合，显示市场对基本面因子的偏好。

图表说明

图1-图3：展示了本周涨幅最高的300只股票的行业分布和加权涨幅，揭示了行业内部个股的分化情况。
图4：展示了涨幅最高300只股票的风格归因，显示组合偏向中小盘和高流动性。
图5：展示了因子RankIC值，说明BP和杠杆因子有效性提升，市值、动量和流动性因子有效性下降。
图6-图7：展示了基本面组合和陆股通组合的累计收益走势，反映其历史表现。

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投资评级说明

投资评级	定义
买入	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
增持	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
中性	未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
减持	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
卖出	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

行业投资评级	定义
优于大势	未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益
同步大势	未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平
落后大势	未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益

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