20220816-国信证券-江阴银行-002807.SZ-营收和净利润增速提升_5页_664kb

江阴银行 (002807. SZ) 总结

核心内容

江阴银行在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均呈现两位数的同比增长。尽管第二季度资产减值损失大幅增加，但受益于免税收入的推动，归母净利润仍保持较高增长。公司持续优化资产结构，提升净利息收入，同时不良贷款指标持续改善，拨备覆盖率大幅上升，展现出良好的资产质量。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年上半年营收为20.36亿元，同比增长26.0%；归母净利润为5.75亿元，同比增长22.1%。其中，二季度营收增长29.7%，归母净利润增长23.6%。
• 净息差上行：上半年净息差为2.19%，同比上行1bp，受益于规模扩张和净息差走阔，净利息收入同比增长20.1%。
• 资产结构优化：贷款总额同比增长9.8%，占总资产比例提升至62.24%，表明公司资产配置向高收益方向倾斜。存款同比增长7.4%，但活期存款占比下降，与行业趋势一致。
• 不良指标改善：尽管上半年不良生成率小幅反弹至0.51%，但公司加大核销力度，期末不良率降至0.98%，较年初下降34bps，不良先行指标持续改善。
• 拨备覆盖率提升：期末拨备覆盖率达到496%，较年初上升165个百分点，显示公司对风险的抵御能力增强。

关键信息

财务表现

• 营收：2022年上半年为20.36亿元，同比增长26.0%；2021年为33.67亿元，同比增长0.5%；2020年为33.51亿元，同比下降1.6%。
• 净利润：2022年上半年为5.75亿元，同比增长22.1%；2021年为12.74亿元，同比增长20.5%；2020年为10.57亿元，同比增长4.4%。
• 每股收益：2022年预测为0.70元，2023年为0.81元，2024年为0.92元。
• 市净率（PB）：2022年为0.68x，2023年为0.62x，2024年为0.57x，显示估值持续走低。

资产负债表

• 总资产：2022年预测为1650亿元，同比增长8.0%；2023年预测为1790亿元，同比增长8.0%；2024年预测为1930亿元，同比增长7.8%。
• 贷款总额：2022年预测为1000亿元，同比增长13.8%；2023年预测为1130亿元，同比增长13.2%；2024年预测为1280亿元，同比增长13.0%。
• 存款总额：2022年预测为1290亿元，同比增长9.5%；2023年预测为1400亿元，同比增长8.5%；2024年预测为1510亿元，同比增长8.0%。
• 贷存比：2022年预测为78%，2023年为81%，2024年为85%，显示公司负债结构持续优化。
• 权益乘数：2022年为11.6，2023年为11.4，2024年为11.3，表明资本结构趋于稳健。

资产质量

• 不良贷款率：2022年预测为0.96%，2023年为0.94%，2024年为0.92%，持续下行。
• 信用成本率：2022年预测为1.45%，2023年为1.10%，2024年为0.95%，显示信贷风险控制能力增强。
• 拨备覆盖率：2022年为486%，2023年为509%，2024年为521%，显著提升，表明公司具备较强的风险抵御能力。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为15.2亿元、17.5亿元、19.9亿元，对应增速分别为19.1%、15.6%、13.7%。
• 估值：当前股价对应动态PB分别为0.68x、0.62x、0.57x，显示公司估值处于低位，具备投资价值。

风险提示

• 疫情反复可能影响经济复苏进程；
• 稳增长政策效果不及预期可能拖累公司业绩表现。

附表：财务预测与估值

业绩增长归因