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江阴银行（002807）总结

核心内容

江阴银行在2022年上半年表现出色，业绩高弹性显著。公司聚焦“小而美”战略，通过优化资产负债结构、提升净息差、扩大生息资产规模及加强非息业务发展，实现了营收和归母净利润的快速增长。

业绩表现

• 2022年上半年营收增长：同比增长25.96%，主要得益于净利息收入增长20.1%和非息收入增长52.57%。
• 归母净利润增长：同比增长22.10%，较2022年第一季度提升1.55pct。
• 盈利能力提升：加权平均ROE同比提升1.04pct至8.68%。
• 未来业绩预期：预计2022-2024年归母净利润将分别同比增长21.33%、17.71%和16.64%。

净息差与资产扩张

• 净息差表现：2022H1净息差为2.19%，较2022Q1略有下滑，但同比上升1bp，显示出净息差的韧性。
• 资产端优化：高收益信贷类资产占比提升，贷款平均收益率维持在5.1%，稳定资产端定价。
• 贷款增长：2022Q2末贷款余额同比增长9.83%，高于总资产增速，显示资产扩张有支撑。
• 贷款结构：对公贷款增速更快（12.49%），普惠小微业务为公司发展的核心动力。

负债端管理

• 存款增长：2022H1存款平均余额占计息负债比例达84.29%，保持在高位，有助于降低负债成本。
• 存款结构优化：低息活期存款占比提升至30.9%，存款平均成本率下降至2.14%，较2021年全年下降10bp。

资产质量与风险控制

• 不良率下降：2022Q2末不良率降至0.98%，为上市以来最低水平。
• 关注类贷款减少：关注类贷款占比降至0.49%，潜在不良生成压力降低。
• 逾期率改善：逾期率较年初大幅下滑40bp，资产质量持续夯实。
• 拨备覆盖率提升：2022Q2末拨备覆盖率高达496.08%，处于行业前列，风险抵补能力增强。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 估值：当前PB（LF）为0.78倍，目标PB为0.9倍，对应目标价5.67元。
• 区域优势：深耕江阴市，依托“中国制造业第一县”背景，聚焦成长金融、产业金融及绿色金融领域。
• 战略定位：坚持支农支小战略，涉农与小微企业贷款占比提升至91.77%。

风险提示

• 信贷疲弱：整体信贷环境可能影响业绩表现。
• 小微客群抗风险能力弱：小微客户信用风险波动可能对资产质量产生影响。

财务预测摘要

财务数据与估值

资产负债结构

利率与盈利能力

贷款与存款结构

资本状况