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市场研究部证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2017年7月17日的市场分析，涵盖A股市场、港股市场、美股市场、欧股市场、亚太市场及财经要闻的综合分析。报告指出，A股市场整体呈现结构性行情，业绩表现优异的“白马股”受到市场青睐。同时，全球流动性拐点显现，标普推出的投资策略在利率上升和无波动环境下均表现良好。中国6月财政收支增速加快，房地产市场政策调整以增加租赁住房、遏制投机炒作为主要方向。

主要观点

A股市场

• 市场表现：上证综指微涨0.13%，深证成指微跌0.37%，中小板指微涨0.16%，创业板指大跌1.87%。
• 行业分化：多数行业下跌，银行、非银行金融和交通运输板块表现较好，农林牧渔、计算机和传媒板块领跌。
• 风格分化：市场风格继续分化，上证50和沪深300指数持续上涨，而中小盘个股表现疲软。
• 策略建议：业绩为王，市场持续抱团白马股，建议关注中报业绩超预期的个股机会。

全球流动性拐点

• 标普投资策略：标普提出一种适用于投资银行的新型交易策略，在利率上升和无波动环境下均能获得较高收益（11.3%）。
• 利率趋势：全球央行正释放加息信号，美联储预计2017年将加息，2019年可能多次加息，中长期利率将维持在3%的中性水平。
• 银行策略：在利率上升环境下，投资者应更关注估值而非基本面，尤其是拨备前净收入与股价比值、无息存款占比等指标。

关键信息

财经要闻

1. 上半年车市综述：

   • 6月车市表现较好，但整体上半年表现低迷。
   • 自主品牌销量增长放缓，合资品牌仍占主导。
   • 新能源车销量增长，但远低于年初预测。
   • 汽车经销商库存压力持续，市场对下半年持谨慎乐观态度。

2. 中国6月财政收支：

   • 6月财政收入增长8.9%，支出增长19.1%。
   • 税收收入增长较快，其中企业所得税和个人所得税分别增长15.6%和18.6%。
   • 财政支出加快，重点用于教育、科技、社保、住房等领域。

3. 租赁住房政策：

   • 上海首次以“招拍挂”方式出让租赁住房用地，意在遏制投机炒作。
   • 未来五年上海计划供应70万套租赁住房，占住房用地供应的31%。

海外市场综述

• 全球股市上涨：本周全球股市普遍上涨，纳指创年内最大单周涨幅（2.59%），欧股也录得较大涨幅。
• 美国市场：
  • 三大股指全线上涨，但交易收入下降对银行股造成压力。
  • 美联储加息预期受压，通胀和零售数据疲软。
• 欧洲市场：
  • 泛欧斯托克600指数上涨1.8%，创两个月最大单周涨幅。
  • 欧洲银行股下跌，受美国银行股拖累。
• 亚太市场：
  • 日股、韩股、澳股及新西兰股市多数上涨。
  • 台湾加权指数小幅下跌，但周涨幅仍为1.42%。
  • 香港恒生指数周涨幅达4.14%，创7月中旬以来最大周度涨幅。

行业与市场分析

投资策略

• 标普提出的估值导向投资策略在利率上升和无波动时期均有效，收益率可达11.3%。
• 估值指标包括核心EPS与股价比值、拨备前净收入与股价比值、账面资产与股价比值等。
• 无息存款比例较高的银行在利率上升时更具资本优势。

财政与经济表现

• 中国上半年财政收入增长9.8%，支出增长15.8%，反映经济总体平稳。
• 各项税收收入增长，其中进口货物增值税和消费税增长显著。
• 财政支出重点向教育、科技、社保、住房等领域倾斜。

总结

A股市场呈现结构性行情，业绩优异的白马股受青睐；全球流动性拐点来临，标普提出高收益投资策略；中国车市上半年整体低迷，但新能源车销量增长；财政收支增速加快，政策偏向支持实体经济；房地产市场通过增加租赁住房供给来遏制投机炒作，优化结构。整体来看，市场风格分化持续，投资者应关注业绩与估值导向的投资机会。