20181210-万联证券-医药生物行业周观点_带量采购结果落定_关注政策免疫领域_10页_696kb

医药生物行业周观点总结（12.03-12.07）

核心内容概述

本报告总结了2018年12月3日至12月7日期间医药生物行业的市场表现、政策动态及投资策略。整体来看，医药板块因带量采购政策及“孟晚舟事件”影响出现调整，但估值底与政策底支撑市场，短期震荡为主。从中期角度看，经济增速回落仍是压制市场的主要因素，政策调整和经济数据将影响市场底部的形成时间。医药行业在政策推动下正经历系统性改革，带量采购制度设计优化，对仿制药行业产生深远影响。

主要观点

1. 市场走势

• 上周医药板块呈现冲高回落走势，受“孟晚舟事件”和带量采购影响，下半周出现明显调整。
• 医药板块全周下跌2.16%，跑输沪深300指数2.44个百分点，跑输创业板综3.50个百分点。
• 市场向下空间有限，短期震荡可能性较大，需关注华为高管事件及中美谈判进展。

2. 带量采购政策影响

• 4+7城市药品集中采购拟中选结果已公示，部分药品降价幅度远超市场预期，平均降幅超50%，个别品种甚至达90%以上。
• 市场担忧后续全国招标联动、采购量承诺执行、药品质量与供应保障等问题。
• 带量采购制度设计更加平衡量价关系，通过使用量承诺降低后续议价不确定性，同时结合一致性评价加速进口替代进程。

3. 长期行业影响

• 带量采购将对仿制药行业商业模式产生深刻影响，未来生产工艺与成本优势将成为核心竞争力。
• 拥有原料药/制剂一体化生产能力的企业将更具优势。
• 医药行业正由创新技术驱动，进入新发展阶段。

4. 投资策略

• 短期建议：关注前期跌幅较大、业绩高成长、估值合理的优质成长个股，以及不受带量采购政策影响的高景气度细分领域，如高端医疗、零售药房、生长激素、外包产业链等。
• 中长期建议：年底估值切换背景下，部分行业龙头及优质成长股对应19年的低PE，迎来中长期配置窗口。

关键信息

一周行业要闻

1. 国家组织药品集中采购和使用试点工作部署会：国务院副总理孙春兰强调药品集中采购是深化医改的重要举措，推动药价合理化和行业转型升级。
2. 4+7城市药品集中采购拟中选结果公示：部分药品降价幅度远超市场预期，如阿托伐他汀钙片、瑞舒伐他汀钙片、厄贝沙坦片等。
3. 市场监管总局关于“三品一械”广告审查工作的通知：要求各省市场监管部门依法依规严格审查药品、医疗器械、保健食品及特殊医学用途配方食品广告，确保内容真实、科学、准确，避免误导公众。

医药上市公司公告

1. 京新药业：其瑞舒伐他汀钙片、左乙拉西坦片、苯磺酸氨氯地平片均拟中标4+7城市药品集中采购。
2. 恒瑞医药：宣布开展SHR-1316注射液的III期临床试验，该药为自主研发的人源化抗PD-L1单克隆抗体，国内尚无同类产品获批上市。

投资建议与风险提示

投资建议

• 短期：关注受政策影响较小的高景气度细分领域及优质成长股。
• 中期：医药行业改革持续推进，政策免疫领域值得重视。

风险提示

• 短期风险：政策不确定性可能导致医药板块继续调整。
• 个股风险：部分公司业绩不达预期或在研品种研发失败。
• 市场风险：经济增速回落可能影响整体股市表现。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

医药生物行业在政策推动下持续深化改革，带量采购制度优化了行业格局，对仿制药企业产生深远影响。短期市场震荡为主，中期经济增速回落仍是主要压制因素。投资者应关注政策免疫领域及优质成长个股，同时注意相关风险。行业正朝着创新、高质量发展的方向迈进，具备长期配置价值。