汽车行业2018年度投资策略报告_适时布局强势品牌产业链和智能网联_37页_2mb

汽车行业2018年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年汽车行业的发展趋势、行业基本面、投资主线及重点推荐标的。分析师认为，行业整体面临一定的增长压力，但部分细分领域如新能源汽车和智能网联汽车仍具潜力。

主要观点

1. 行业基本面情况

• 整体销量：2017年前11月汽车累计销量为2588.16万辆，同比增长4.02%，增速收窄。
• 新能源汽车：前11月新能源汽车销量达60.9万辆，同比增长51%，其中新能源乘用车增长为主力，新能源商用车年底冲量增速由负转正。
• 行业估值：目前行业TTM市盈率为19倍，乘用车板块为15倍，预计2018年行业估值面临一定压力。
• 成本压力：主要原材料如钢材、铝、铜及玻璃价格走高，增加了行业成本压力。

2. 行业走势与估值

• 行业表现：汽车板块跑输大盘23.97个百分点，其中乘用车因上汽等表现强势而上涨较多。
• 估值情况：在行业景气度较低的预期下，整体估值将面临一定压力。

3. 行业评级与投资主线

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 投资主线：
  • 消费升级与新车周期：豪华车、强势自主品牌及南北大众仍有望较快增长。
  • 新能源汽车布局：随着双积分政策实施和补贴退坡，合资与自主车企加紧供给端布局，新能源汽车销量预计在80-90万辆左右，党政机关与交通运输等领域有望成为推广主力。
  • 智能网联汽车：政策与市场催化下，汽车电子、ADAS等领域投资机会显著，建议关注拓普集团、均胜电子、德赛西威等标的。

关键信息

4. 推荐标的

• 整车：长城汽车（601633）、广汇汽车（600297）
• 零部件：华域汽车（600741）、拓普集团（601689）、均胜电子（600699）

5. 风险提示

• 汽车产销低于预期
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期
• 原材料价格及汇率风险

详细分析

1.1 销量分析

• 乘用车：前11月销量为2209.03万辆，同比增长2.18%，其中SUV增长显著，达到15.75%。
• 商用车：前11月销量为379.13万辆，同比增长16.24%，重卡增长达60.11%，主要受治超新政、货车更新周期及中西部基建投资影响。
• 新能源汽车：前11月销量为60.9万辆，同比增长51%，其中新能源乘用车销量为47.6万辆，新能源商用车销量为13.3万辆，增速明显改善。

1.2 价格走势分析

• 价格变化：A0/A/B级价格疲弱并有所下降，C/MPV级价格较坚挺，SUV价格小幅回升，主要与中高端车型推出有关。
• 预期影响：购置税优惠退出可能导致价格波动，但车企主要以新车为市场竞争策略，恶性降价可能性不大。

1.3 库存分析

• 经销商库存：2017年11月库存系数下降至1.28，处于合理水平。
• 补库存预期：随着春节临近，车企与经销商有补库存需求，但因行业景气度较低，补库存较为谨慎。

1.4 成本分析

• 原材料价格：钢材、铝、铜及玻璃价格走高，增加生产成本。
• 未来展望：原材料价格预计处于震荡调整状态。

1.5 行业板块表现与估值

• 板块表现：乘用车表现较好，商用车和零部件板块表现一般。
• 估值情况：行业整体估值面临一定压力。

2.1 汽车消费升级与新车周期

• 消费升级：1.6L以上排量乘用车销量占比逐步上升，豪华车销量占比明显提高。
• SUV趋势：中大型SUV销量猛增，小型与紧凑型SUV增速回落，显示消费升级趋势。
• 重点品牌：BBA、凯迪拉克、捷豹路虎、雷克萨斯、沃尔沃等豪华品牌因新车型导入仍有望快速增长。

2.2 新能源汽车积极布局

• 政策支持：新能源汽车是国家重点支持的七大战略性新兴产业之一，政策支持力度较大。
• 双积分政策：预计2018年新能源汽车销量将有所下降，但年底冲量效应将使销量有所回升。
• 产能与投资：国内主要企业计划投资2943.1亿元，2020年目标产能达640万辆，新能源汽车市场有望持续增长。

2.3 智能网联汽车

• 政策与市场催化：智能网联汽车市场空间大，政策与市场需求持续推动。
• 投资机会：汽车电子、ADAS等领域值得重点投资，推荐标的包括拓普集团、均胜电子、德赛西威。

重点企业分析

3.1 长城汽车

• 销量：前11月销量走弱，Wey品牌销量逐月增长，预计2018年随着新车型推出，销量有望复苏。
• 投资建议：关注其产品线丰富及徐水工厂产能释放。

3.2 吉利汽车

• 销量：销量持续快速增长，主要得益于紧凑型与中型SUV销量增长。
• 投资建议：关注其领克品牌及新车型计划。

3.3 广汽乘用车

• 销量：销量快速增长，主要受益于GS4/GS7等车型。
• 投资建议：关注其新车型对销量的贡献。

3.4 上汽乘用车

• 销量：销量高速增长，主要得益于荣威RX系列及名爵车型。
• 投资建议：关注其互联网汽车对市场的影响。

3.5 大众在华表现

• 投资计划：2015-2019年在华投资220亿欧元，主要用于扩产和新产品导入。
• 新车型：南北大众计划推出多款新车型，预计2018年销量增长。

3.6 日系品牌复苏

• 销量增长：前11月销量增速达12.55%，远高于乘用车整体增速。
• 新能源战略：广汽丰田、一汽丰田等计划推出新能源车型，带动销量增长。

总结

综上所述，2018年汽车行业整体面临一定的增长压力，但新能源汽车和智能网联汽车作为未来增长点，仍值得重点关注。推荐标的包括长城汽车、广汇汽车、华域汽车、拓普集团、均胜电子等，重点关注其在新能源和智能网联领域的布局与产品线拓展。