汽车行业2018年度投资策略报告：适时布局强势品牌产业链和智能网联-20171227-渤海证券-39页-2mb

报告摘要

汽车行业2018年度投资策略报告总结

核心内容

2018年汽车行业面临一定的增长压力，预计全年产销增速为 $1% - 3%$，主要受到购置税优惠退出和原材料价格上涨的影响。新能源汽车作为国家重点支持的产业，其销量增速显著，预计2018年销量在80-90万辆左右，其中新能源乘用车为主要增长动力，而新能源商用车在年底冲量后增速明显改善。智能网联汽车板块在政策与市场催化下，成为未来重点投资方向。

主要观点

行业基本面：
- 2017年前11月汽车累计销量为2588.16万辆，同比增长 $4.02%$，增速收窄。
- 新能源汽车销量达60.9万辆，同比增长 $51%$，增速扩大，其中新能源乘用车增长最为显著。
- 汽车行业整体估值压力较大，TTM市盈率为19倍，乘用车板块为15倍。
行业走势与估值：
- 汽车板块跑输大盘23.97个百分点，乘用车子板块因上汽等表现强势而上涨较多。
- 未来行业景气度较低，估值面临一定压力。
投资主线：
- 汽车消费升级和新车周期是核心逻辑，豪华车、强势自主品牌及南北大众仍有增长潜力。
- 新能源汽车在双积分政策和补贴退坡背景下，产业链龙头公司值得关注。
- 智能网联汽车在政策与市场的推动下，汽车电子和ADAS领域有良好投资机会。

关键信息

销量分析：
- 乘用车销量增长 $2.18%$，其中SUV销量增长 $15.75%$，是主要增长动力。
- 日系品牌销量增长 $12.55%$，远高于乘用车整体增速，主要受益于新车型导入和渠道下沉。
- 韩系和法系品牌销量下滑较大，分别为 $38.22%$ 和 $28.26%$。
价格走势：
- A0/A/B级轿车价格疲弱，C/MPV级价格较坚挺，SUV价格小幅回升。
- 恶性降价可能性不大，价格波动将保持在合理范围内。
库存与成本：
- 经销商库存系数下降至1.28，处于合理水平。
- 钢材、铝、铜及玻璃等原材料价格走高，增加了整车与零部件企业的成本压力。
新能源汽车布局：
- 政策支持持续，补贴退坡和双积分政策将推动新能源汽车发展。
- 2018年新能源汽车销量预计在80-90万辆左右，党政机关和交通运输领域为主要推广市场。
- 江淮-大众、众泰-福特等合资模式有望推广，跨国车企加快新能源车型引进。
智能网联汽车：
- 政策与市场推动下，汽车电子和ADAS领域值得关注。
- 推荐标的包括拓普集团、均胜电子、德赛西威等。