20180127-渤海证券-汽车行业2018年度投资策略报告_适时布局强势品牌产业链和智能网联_39页_2mb

报告摘要

汽车行业2018年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年汽车行业整体基本面及投资策略，重点指出在购置税优惠退出、原材料成本上升等背景下，行业面临一定压力。但新能源汽车和智能网联汽车的发展趋势仍被看好，尤其是消费升级、新车周期以及双积分政策的推动。同时，部分强势品牌和优质零部件企业被推荐为投资标的。

主要观点

1. 行业基本面分析

整体销量：2017年前11月累计销量为2588.16万辆，同比增长4.02%，增速收窄。
新能源汽车：前11月销量达60.9万辆，同比增长51%，其中新能源乘用车为主要增长动力，销量达47.6万辆，同比增长64%。
商用车：销量同比增长16.24%，其中重卡增长60.11%，主要受治超新政和基建投资影响。
乘用车：销量同比增长2.18%，其中SUV增长15.75%，而轿车销量同比下降2.17%。
库存与成本：经销商库存处于合理水平，但钢材、铝、铜等原材料价格走高，增加生产成本。

2. 行业走势与估值

汽车板块跑输大盘23.97个百分点，乘用车板块因上汽等企业表现较好而上涨。
当前行业TTM市盈率为19倍，乘用车板块为15倍，未来估值将面临一定压力。

3. 行业投资策略

消费升级与新车周期：豪华车、强势自主品牌及南北大众仍有望较快增长，建议关注其产业链优质标的。
新能源汽车布局：2018年新能源汽车销量预计在80-90万辆左右，双积分政策将推动车企加大新能源产品布局。
智能网联汽车：政策与市场催化下，汽车电子与ADAS领域投资机会显著，推荐关注拓普集团、均胜电子、德赛西威等标的。

关键信息

风险提示

汽车产销低于预期
新能源与智能网联汽车推广低于预期
原材料价格及汇率风险

行业分析

1.1 销量分析

整体销量：前11月累计销量为2588.16万辆，同比增长4.02%，增速收窄。
乘用车销量：前11月销量为2209.03万辆，同比增长2.18%，其中SUV表现强劲。
商用车销量：前11月销量为379.13万辆，同比增长16.24%，重卡增长显著。
品牌表现：日系品牌销量增长较快，德系品牌稳步增长，自主品牌也有一定增长。

1.2 价格走势分析

A0/A/B级轿车价格疲软，C级及SUV价格相对坚挺，预计与中高端车型推出有关。

1.3 库存分析

经销商库存系数处于合理水平，预计春节前会有补库存需求，但不会大幅增加。

1.4 成本分析

钢材、铝、铜等原材料价格走高，增加生产成本，未来价格或保持震荡调整。

1.5 估值分析

汽车板块整体估值较低，未来在行业景气度较低的预期下，整体估值面临压力。

行业投资主线

2.1 汽车消费升级与新车周期

豪华品牌：BBA、凯迪拉克、雷克萨斯、沃尔沃等品牌因新车型导入有望快速增长。
自主品牌：吉利、广汽乘用车、上汽乘用车等品牌因产品线向上突破，销量增长较快。

2.2 新能源汽车积极布局

政策支持：新能源汽车是国家重点支持的七大战略性新兴产业之一，双积分政策将推动行业健康发展。
行业趋势：2018年新能源汽车销量预计在80-90万辆左右，党政机关和交通运输领域为主要推广方向。
企业布局：已有15家企业获得新建纯电动乘用车生产资质，预计2020年总产能达640万辆。

2.3 智能网联汽车

政策与市场催化：智能网联汽车发展受政策与市场双重推动，汽车电子和ADAS领域投资机会突出。
推荐标的：拓普集团、均胜电子、德赛西威等公司值得关注。

重点分析

大众在华表现

大众在华投资220亿欧元，主要用于扩建产能和新产品导入。
南北大众：销量增长优于乘用车整体，预计明后年因新车型导入，产销有望进一步提升。
产业链标的：建议关注精锻科技、星宇股份、宁波华翔、继峰股份、鹏翎股份、新坐标、宁波高发、德赛西威等公司。

日系复苏

日系品牌销量增速较快，尤其是一汽丰田和广汽丰田通过导入TNGA架构和新能源车型，有望带动销量增长。
重点车型：奕泽、卡罗拉PHEV、C-HR等新车将陆续推出，推动销量提升。

结论

2018年汽车行业整体面临一定的产销压力，但新能源汽车和智能网联汽车的发展趋势明确。建议投资者关注消费升级、新车周期以及政策驱动下的新能源汽车和智能网联汽车相关产业链，特别是长城汽车、吉利汽车、上汽乘用车等整车企业，以及华域汽车、拓普集团、均胜电子等优质零部件企业。同时，需关注原材料价格波动和政策变化带来的风险。

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