20260810-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_欧美周环比持平_亚洲现货及中国进口价格下降；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份_新奥能源_九丰能源_16页_1mb

燃气II行业跟踪周报总结

核心内容

本报告主要分析了2026年8月天然气价格走势、城燃公司顺价进展、重要公告及事件、投资建议和风险提示。重点聚焦于地缘冲突对气价的影响、天然气进口政策调整、国内天然气价格机制改革以及具备资源优势与成本优势的企业表现。

主要观点

1. 天然气价格走势

• 欧美价格：周环比基本持平，美国HH、欧洲TTF价格维持稳定。
• 亚洲价格：现货及中国进口到岸价格下降，其中亚洲现货价（JKM）下降1.8%，中国LNG到岸价下降0.7%。
• 地缘冲突影响：美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对JKM和TTF产生直接影响，影响亚洲13%的供给，影响欧洲3%的供给。对HH产生间接影响，因美气出口需求提升。
• 2026/8/7较2026/2/27冲突前：
  • 布油上涨15%
  • JKM上涨93%
  • TTF上涨19%
  • HH上涨8%
  • 国内LNG市场价上涨56%

2. 国内天然气价格机制改革

• 2025年8月1日，国家发改委、国家能源局发布《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》，旨在统一省内管道运输价格，形成“全国一张网”。
• 价格核定方法为“准许成本加合理收益”，输气量最低负荷率不低于50%，准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点（约2026年1.82%+4% = 5.82%）。
• 该政策有助于规范定价管理，避免多头定价，推动行业高质量发展。

3. 中石油管道气价格政策

• 2026-2027年度管道气价格政策发布，与2025-2026年度相比，资源配置比例和气价上浮比例均无调整。
• 管制气在各省门站价基础上上浮18.5%；非管制气分为固定量、浮动量和调峰量三类，分别上浮70%、联动CLD、上浮90%。
• 中石油管道气价格稳定，有助于维持国内气价大盘，带动下游需求平稳发展。

4. 进口关税调整

• 美国LNG进口关税由140%降至25%，美气回国经济性提升。
• 2024年美国LNG长协到终端成本价为2.80元/方，仍具成本优势。

5. 城燃公司顺价进展

• 截至2026年8月，全国68%（198个）地级及以上城市已完成居民顺价，提价幅度为0.21元/方。
• 城燃公司价差仍有10%修复空间，顺价将继续推进。
• 重点推荐：新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源；建议关注：深圳燃气、港华智慧能源。

6. 资源价值与长协成本优势

• 首华燃气：作为深层煤层气先行者，具有资源和成本双重优势，自产气价每提升0.1元/方，2026年业绩将增加0.62亿元，2027年增加0.78亿元，业绩弹性分别为16%和13%。
• 新奥股份、新奥能源、九丰能源：具备海外长协资源，成本优势明显，有望在地缘冲突中受益。
  • 新奥股份：20亿方美气长协，价差扩大税后业绩弹性38%。
  • 九丰能源：8亿方马来西亚长协，价差扩大税后业绩弹性25%。
  • 佛燃能源：挂钩油价长协，价差扩大税后业绩弹性25%。

关键信息

价格数据（2026/08/07）

进口数据

• 2026年1-7月，我国天然气进口量同比下降18.2%至807亿方。
• 2026年6月，国内液态天然气进口均价4241元/吨，环比+35.2%，同比+11.1%。
• 国内气态天然气进口均价2415元/吨，环比0%，同比-5.1%。
• 天然气整体进口均价3310元/吨，环比0%，同比+3.9%。

重要公告与事件

• 贵州燃气：完成对贵州页岩气勘探开发有限责任公司100%股权收购，提升气源多元化和自主供给能力。
• 天壕能源：拟收购天壕新能源股份有限公司100%股权，尚未完成尽职调查、审计、评估。
• 美气进口关税：由140%降至25%，提升美气回国经济性。
• 政策发布：国家发改委、国家能源局发布天然气管道运输价格机制指导意见，推动“全国一张网”。

投资建议

1. 城燃公司顺价继续推进：

   • 重点推荐：新奥能源（6.4%）、华润燃气（5.8%）、昆仑能源（5.0%）、中国燃气（7.4%）、蓝天燃气（7.5%）、佛燃能源（4.7%）。
   • 建议关注：深圳燃气、港华智慧能源。

2. 关注长协成本优势企业：

   • 重点推荐：九丰能源（1.8%）、新奥股份（5.0%）、佛燃能源（4.7%）。
   • 建议关注：深圳燃气。

3. 能源自主可控重要性凸显：

   • 重点推荐：首华燃气（具备气源生产能力）。
   • 建议关注：新天然气、蓝焰控股。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响天然气消费量增长。
• 极端天气或国际局势变化：可能对气价及企业盈利产生影响。
• 安全经营风险：天然气易燃易爆，存在储配过程中的安全风险。

估值与盈利预测（2026/8/7）

总结

本报告强调了地缘冲突对天然气价格的推高作用，指出资源端和长协成本优势是当前投资的核心方向。同时，国内天然气价格机制改革持续推进，城燃公司盈利修复空间仍存，建议关注具备资源价值、长协成本优势及自主气源能力的企业。