20260802-东吴证券-_东吴环保_燃气周报_欧美周环比持平_亚洲现货及中国进口到岸价格延续上涨_关注首华燃气_长协成本优势新奥股份_新奥能源_九丰能源_15页_4mb

燃气行业周报总结

核心内容概览

本周燃气行业报告主要围绕天然气价格走势、顺价政策进展、重要公告及事件，以及投资建议展开分析。报告指出，欧美天然气价格周环比持平，而亚洲现货及中国进口到岸价格延续上涨趋势。地缘冲突对全球天然气市场产生显著影响，尤其是亚洲和欧洲市场，同时对具备长协资源和成本优势的企业带来投资机会。

主要观点

1. 天然气价格走势

• 欧美价格：美国HH、欧洲TTF周环比持平。
• 亚洲及中国价格：亚洲现货价（JKM）周环比上涨4.8%，中国LNG到岸价周环比上涨7%至5.4元/方。
• 国内LNG出厂价：周环比下降1.9%，但整体进口均价保持增长。
• 布油上涨：截至2026/07/24，布油上涨34%，对亚洲LNG市场影响显著，而欧洲和美国影响相对较小。
• 美伊冲突影响：霍尔木兹海峡封锁导致亚洲供给下降13%，欧洲下降3%，间接提升美国出口需求。

2. 顺价政策进展

• 全国顺价推进：截至2026年M3，全国68%的地级及以上城市完成居民顺价，提价幅度为0.21元/方。
• 城燃公司盈利修复：随着顺价政策的推进，城燃公司价差有望进一步提升，推动盈利修复与估值提升。
• 合理价差测算：城燃配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍有10%修复空间。

3. 重要公告与事件

• 美气进口关税下调：自2025年11月10日起，美国LNG进口关税由140%降至25%，提升美气回国经济性。
• 管道运输价格机制改革：国家发展改革委、国家能源局发布指导意见，规范省内天然气管道运输定价，推动“全国一张网”建设。
• 企业动态：
  • 北京控股发布科技创新公司债券发行结果。
  • 九丰能源完成股权激励计划中限制性股票回购注销。
  • 深圳燃气发行超短期融资券，共募集资金15亿元。
  • 首华燃气披露高管减持计划。
  • 广汇能源披露控股股东股权质押及解除质押公告。

4. 长协资源与成本优势

• 长协资源价值：具备海外长协资源的企业成本优势显著，如新奥股份、九丰能源、佛燃能源等。
• 首华燃气：作为深层煤层气先行者，其自产气价提升可显著提升业绩，预计2026-2027年归母净利润分别为3.81亿元和5.96亿元，业绩弹性分别为16%和13%。
• 新奥股份：拥有20亿方美气长协，2026年股权激励目标为55亿元，价差扩大税后业绩弹性达38%。
• 九丰能源：拥有8亿方马来西亚长协，2026年股权激励目标为17.8亿元，价差扩大税后业绩弹性达25%。

关键信息

价格与成本分析

• 美国LNG到岸价格：含25%关税后，到终端成本价为2.80元/方，仍具价格优势。
• 国内LNG市场：2026年1-6月天然气进口量同比下降3.6%，LNG进口均价同比上涨3.9%。
• 国内库存情况：截至2026/07/24，国内进口接收站库存359.03万吨，同比增长6.28%；LNG厂内库存62.11万吨，同比增长33.03%。

投资建议

• 重点推荐企业：
  • 新奥能源（26年股息率6.9%）
  • 华润燃气（26年股息率6.1%）
  • 昆仑能源（26年股息率5.1%）
  • 中国燃气（26年股息率7.6%）
  • 蓝天燃气（26年股息率7.7%）
  • 佛燃能源（26年股息率4.8%）
• 建议关注企业：
  • 深圳燃气
  • 港华智慧能源
  • 首华燃气
  • 新天然气
  • 蓝焰控股

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响天然气消费量增长。
• 极端天气与国际局势变化：可能对气价及企业盈利能力产生影响。
• 安全经营风险：天然气易燃易爆，存在储配安全风险。

结论

当前天然气市场受地缘冲突影响，价格持续上涨，尤其是亚洲和中国进口到岸价。顺价政策持续推进，有助于城燃公司盈利修复与估值提升。具备海外长协资源及成本优势的企业如新奥股份、九丰能源、首华燃气等，是当前关注的重点。同时，美气进口关税的下调提升了其经济性，为国内燃气企业带来新的发展机遇。整体来看，天然气行业在政策与市场双重推动下，具备良好的投资前景。