20260902-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_欧美周环比上升_亚洲现货及中国进口价格上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份_新奥能源_九丰能源_16页_1mb

燃气II行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周报聚焦于天然气价格走势、顺价进展、重要公告及事件，以及投资建议和风险提示，旨在分析当前天然气市场环境并评估相关企业投资价值。

价格跟踪

气价变动

截至2026/08/27，全球天然气价格呈现上涨趋势：

• 美国HH天然气市场价格周环比上涨2.3%至0.7元/方；
• 欧洲TTF天然气市场价格周环比上涨3.5%至5.6元/方；
• 东亚JKM天然气市场价格周环比上涨3.6%至5.6元/方；
• 中国LNG出厂价格周环比上涨1.3%至3.9元/方；
• 中国LNG到岸价格周环比上涨3.9%至5.6元/方。

地缘冲突影响

• 美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对亚洲和欧洲天然气供应产生直接影响，影响亚洲13%、欧洲3%的供给；
• 布油价格变动+24%，对JKM和TTF影响更大，分别上涨114%和104%；
• 美-欧、美-亚价差扩大，显示地缘冲突对市场供需格局的扰动。

美国供需情况

• 美国储气量周环比+0.5%至3184亿立方英尺，同比-1.5%；
• 美国周度供需显示出口需求上升，库存消耗稳定；
• 美国周度库存变化显示供应波动，影响国内价格。

欧洲供需情况

• 欧洲天然气消费量2026M5为264亿方，同比+2%；
• 欧洲天然气供给周环比+18.0%至53197GWh，其中挪威北海管道气贡献最大，周环比+33.0%；
• 欧洲燃气发电量下降，日均燃气发电量周环比-18.6%至1234.1GWh。

顺价进展

• 截至2026M3，全国68%的地级及以上城市完成居民顺价，提价幅度0.21元/方；
• 2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，2025H1普遍修复0.01元/方；
• 城燃配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间；
• 城燃公司盈利持续修复，重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源；建议关注深圳燃气、港华智慧能源。

重要公告

重要事件

美气进口关税降低

• 美气进口关税由140%降至25%，提升美气回国经济性；
• 美国LNG长协到中国口岸价格测算（不含关税）为2.00元/方，含关税后为2.80元/方；
• 2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量5.4%，对整体供给影响有限。

国内管道运输价格机制改革

• 国家发改委与能源局印发指导意见，统一省内天然气管道运输价格机制；
• 采用“准许成本加合理收益”方法核定价格，折旧年限为40年，准许收益率不高于10年期国债收益率+4%；
• 有助于形成“全国一张网”，避免多头定价和价格混乱。

投资建议

1. 城燃公司顺价持续

   • 重点推荐：新奥能源（股息率6.3%）、华润燃气（6.0%）、昆仑能源（5.1%）、中国燃气（7.6%）、蓝天燃气（7.6%）、佛燃能源（5.0%）；
   • 建议关注：深圳燃气、港华智慧能源。

2. 关注长协成本优势企业

   • 重点推荐：九丰能源（股息率1.8%）、新奥股份（5.1%）、佛燃能源（5.0%）；
   • 建议关注：深圳燃气。

3. 重视资源价值与能源自主可控

   • 重点推荐：首华燃气（具备深层煤层气资源）；
   • 建议关注：新天然气、蓝焰控股。

关键信息

• 美伊冲突对亚洲和欧洲天然气市场造成显著影响，价差扩大；
• 美气进口关税降低，提升其在国内市场的竞争力；
• 城燃公司顺价持续推进，盈利提升；
• 国内天然气价格机制改革，推动行业高质量发展；
• 首华燃气、新奥股份、九丰能源等具备资源和成本优势；
• 中石油2026-2027年度管道气价格政策保持稳定，助力国内气价稳定。

风险提示

• 经济增速不及预期：天然气消费与经济增速密切相关，可能影响需求；
• 极端天气/国际局势变化：可能导致气价波动，影响企业盈利；
• 安全经营风险：天然气易燃易爆，安全事件可能影响企业运营。

免责声明

本报告为东吴证券研究所发布，仅供专业投资者使用，不构成投资建议。未经授权不得复制、发布或引用。