收益率继续下行，中长期债基久期下降明显-240520-财通证券-14页_723kb

研究报告摘要

核心观点总结：

该证券研究报告聚焦债券市场动态，分析本周（截至5月17日）债券收益率下行、信用利差扩大及债基久期下降趋势。核心结论包括收益率整体下行，信用利差被动走阔，债基久期降至263年。

收益率下行：
本周债券收益率普遍下行，中短端信用债下行幅度显著，约1-9bp；低评级债下行略大于高评级。城投债中短端收益率下行明显，短久期债券影响较大。整体资金面宽松，地产政策和特别国债发行影响待观察，债市波动受控。

信用利差走阔：
信用债信用利差被动扩大，短端评级高债务利差走阔更显著。城投债利差普遍上升，多数省份利差较上周上行，尤其宁夏、湖南。短期偿债压力集中于天津、云南等地。保险公司资本补充债信用利差亦扩大。

债基久期下降：
中长期债基久期中位数降至263年，5日移动平均和20日移动平均均下滑，反映债基策略调整以应对市场波动。

发行与到期：
信用债总发行162785亿元，净融资83210亿元，增加明显；城投债发行37036亿元，净融资7338亿元。江苏和重庆发行量突出，但局部地区到期压力大。

信用负面事件：
本周发生2起负面事件，一例实质违约（金科地产），一例展期（武汉当代）。

风险提示：
市场超预期信用风险、流动性风险及政策不确定性。