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每日投资策略总结

核心内容概述

本报告为招银国际研究部发布的每日投资策略，涵盖全球市场观察、多家港股及美股公司的点评，以及投资评级与免责声明。内容聚焦于近期市场表现、公司业绩与未来展望，为投资者提供决策参考。

全球市场观察

• A/H股明显回调：8月24日，上证指数跌0.6%，深证成指跌2.1%，创业板跌3.2%，AI算力硬件领跌；港股恒指跌1.9%，恒生科技跌3.6%，阿里巴巴因折价配售新股及AI投资而跌8.5%。
• 南向资金逆势净买入：净买入115.67亿港元，阿里巴巴和快手获净买入居前。
• 宏观政策：8000亿元新型政策性金融工具启动项目申报，支持基建及战略领域，但资金实际落地仍需时间，短期对投资拉动有限。
• 汇率波动：美元兑离岸人民币报6.722，人民币基本持平。
• 美股分化：科技与防御板块分化明显，道指涨0.3%，标普500跌0.3%，纳指跌0.8%，费城半导体指数跌近4%。
• 油价与黄金上涨：布伦特原油跌2.4%至92.17美元/桶，现货黄金涨1.0%至4,647美元/盎司，比特币涨1.6%至约7.9万美元。

主要观点与关键信息

中兴通讯（763 HK）

• 业绩表现：1H26收入同比增长9.1%至780.3亿元，归母净利润同比降45.6%至27.5亿元；2Q26收入同比增11.5%，环比增23.0%至430.4亿元。
• 亮点：算力收入同比增超55%，占收入比重达35.1%，其中服务器及存储收入增长近60%，数据中心收入增长超90%。
• 风险：收入结构向低毛利政企业务倾斜，毛利率下降7个百分点至25.5%。
• 评级：买入，目标价35.5港元，对应22倍2027年预测市盈率。

复宏汉霖（2696 HK）

• 业绩表现：1H26总收入35.9亿元，同比增长27.3%；净利润4.3亿元。
• 全球化布局：与卫材、雅培、Sandoz等达成多项合作，海外收入增长显著。
• 创新管线：HLX43、HLX22等产品在多个适应症领域推进临床试验，预计2H27读出数据。
• 评级：买入，目标价101.66港元，对应15倍2026年预测市盈率。

小鹏集团（XPEV US/9868 HK）

• 业绩表现：2Q26收入197亿元，毛利率20.7%，净亏损13亿元。
• 销量预期：4Q26月交付量有望超6万台，公司预计2026年第四季度实现盈亏平衡。
• 机器人业务：融资9亿美元，估值63亿美元，占当前市值的40%。
• 评级：买入，目标价16美元/62港元，基于分部估值法。

零跑汽车（9863 HK）

• 业绩表现：2Q26收入273亿元，同比增长92%，毛利率12.6%，净利润5.98亿元。
• 销量展望：FY26E销量上修至100万台，2H26E交付64万台。
• 出口与海外布局：预计2027年海外销量达35-40万台，海外业务目标明确。
• 评级：买入，目标价60港元，对应15倍FY27E市盈率。

拼多多（PDD US）

• 业绩表现：2Q26收入1,124亿元，同比增长8.1%；经营利润278亿元，同比增长7.6%。
• 业务策略：TEMU业务采取审慎增长策略，但公司聚焦确定性增长机会。
• 估值与前景：SOTP估值目标价下调至148.4美元，对应14.6倍2026E市盈率。
• 评级：买入，公司现金流充足，具备潜在股价催化因素。

绿城服务（2869 HK）

• 业绩表现：1H26收入98.7亿元，同比增长6.3%；核心经营利润同比增长16.3%至12.5亿元。
• 业务结构：基础物管业务以规模换质量，增值服务受大环境拖累。
• 派息与回购：维持高派息比例，重启回购计划，预计股息率高达7.4%。
• 评级：买入，目标价6.55港元，对应18倍2026E市盈率。

豪威集团（603501 CH）

• 业绩表现：1H26营收140亿元，同比持平；净利润同比下降39.9%，毛利率28.8%。
• 周期拐点：2Q26收入环比增长18.7%，毛利率有望修复，指引第三季度收入与毛利率均有所提升。
• 投资逻辑：产品组合向高价值应用倾斜，盈利接近周期底部。
• 评级：买入，目标价125元，基于2027年33倍市盈率。

恒立液压（601100 CH）

• 业绩表现：1H26净利润14亿元，同比持平；2Q26净利润7.84亿元，同比略降3%。
• 亮点：营业收入与EBIT均强劲增长，32%和22%。
• 风险：受汇兑损失影响，净利润未实现增长。
• 评级：买入，目标价125元，基于2026年48倍市盈率。

投资评级说明

• 招银国际环球市场投资评级：

  • 买入：股价未来12个月潜在涨幅超过15%
  • 持有：股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间
  • 卖出：股价未来12个月潜在跌幅超过10%
  • 未评级：未给予投资评级

• 行业投资评级：

  • 优于大市：行业股价未来12个月预期跑赢大市
  • 同步大市：行业股价预期与大市一致
  • 落后大市：行业股价预期跑输大市

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化调整，不承诺变更通知。
• 投资者应独立评估，咨询专业顾问。
• 招银国际环球市场及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，存在利益冲突风险。
• 报告仅提供给特定投资者，不得随意分发或提供给其他个人。

总结

本报告全面分析了全球及港股市场近期表现，评估了多家重点公司的业绩与未来增长潜力，提出了具体的投资评级及目标价。内容涵盖AI算力、生物科技、新能源汽车、电商平台及物业管理等多个行业，为投资者提供了多维度的市场与个股分析。