教育行业2019年中期投资策略_政策为纲_景气为王_龙头向上_23页_2mb

教育行业2019年中期投资策略总结

核心内容

教育行业在2019年中期展现出强劲的增长动力，主要得益于政策的持续加码和行业景气度的提升。报告重点分析了职业教育、教育信息化和早教三大板块的发展趋势，并对相关重点公司进行了详细分析。

主要观点

职业教育：政策加码，龙头加速

• 政策红利显著：2018-2019年，职业教育迎来多项政策支持，包括高职扩招、双高计划、1+X证书制度试点等，为行业注入催化剂。
• 生源增长潜力大：高职扩招100万人，带动生源潜在增速达25%+，2019年高职招生人数有望增长近27%。
• 行业集中度提升：通过外延并购，民办高校行业集中度明显提升，龙头公司如中公教育、华图教育、中国东方教育等加速证券化。
• 龙头公司表现亮眼：中公教育、开元股份等公司通过渠道下沉、产品矩阵扩展，实现营收和净利润的大幅增长。

教育信息化：软硬件融合，新标考建设

• 新高考改革推动需求增长：教育信息化产品从传统硬件向生态化软件系统发展，涵盖选科、走班排课、智能考勤、成绩分析等。
• 标准化考点更新换代：2013年完成的标考设备进入更新周期，2017年后进入量价齐升阶段，预计2020年前为信息化产品进校窗口期。
• 市场空间广阔：标考信息化建设市场空间约120亿元，佳发教育作为龙头，市占率超过60%。

早教：托育教育驶入新蓝海

• 托育服务严重缺失：我国0-3岁儿童入托率仅约5%，远低于国际平均水平。
• 政策支持托育发展：2019年国务院发布《关于促进3岁以下婴幼儿照护服务发展的指导意见》，推动托育服务供给。
• 市场潜力巨大：托育机构以直营为主，注重品质与品牌建设，未来可进一步下沉渠道。

关键信息

一、行业回顾

• 行情表现：2019年5月24日，教育板块涨幅达39.18%，位列中信一级行业第二，远超沪深300的19.37%。
• 业绩表现：2018年教育板块整体收入364.25亿元，同比增长41%；净利润34.32亿元，同比增长23%。但部分公司受商誉减值影响，净利润增速放缓。
• 细分领域表现：
  • 职业教育：收入增长42%，净利率提升至18%。
  • 教育信息化：收入增长55%，净利率稳定在7-8%。
  • 早教：收入增长67%，净利率达40%+，盈利能力最强。
  • K12教培：受政策影响，增速下降至11%。
  • 幼教：增速下降至21%，盈利能力下滑。
  • 国际教育：收入增长103%，净利率提升至9%。

二、重点公司分析

6.1 中公教育（002607）

• 业务范围：公务员考试、事业单位招录、教师资格证、综合培训。
• 业绩表现：2018年营收62.37亿元，净利润11.53亿元，增长显著。
• 未来展望：公司积极拓展新业务，如考研、IT培训，预计2019年收入和净利润将保持增长，维持“增持”评级。

6.2 开元股份（300338）

• 转型纯职教：2019年4月剥离IT业务，专注于职业教育。
• 业绩表现：2018年营收14.54亿元，净利润9869万元，2019年预计收入和净利润增长显著。
• 未来展望：公司聚焦渠道拓展与产品打磨，计划新增多个新项目，维持“增持”评级。

6.3 佳发教育（300559）

• 标考建设龙头：2018年标考设备业务收入增长101.2%，毛利率56.30%。
• 智慧教育布局：推出“云巅”智慧教育产品，覆盖13个省份，计划2019年扩展至1300所学校。
• 未来展望：公司有望受益于新高考改革和教育信息化升级，维持“增持”评级。

6.4 美吉姆（002621）

• 收购早教龙头：2018年收购美吉姆，教育版图进一步扩大。
• 业绩表现：2018年营收3.62亿元，净利润1.91亿元，增长显著。
• 未来展望：公司计划丰富产品体系，拓展海外市场，加快渠道下沉，维持“增持”评级。

投资策略

• 职业教育：政策利好明确，建议关注中公教育、开元股份等龙头公司。
• 教育信息化：受益于新高考改革，建议关注佳发教育。
• 早教：托育教育市场潜力大，建议关注美吉姆等具备品牌与渠道优势的公司。

风险提示

• 政策风险：监管趋严可能带来不确定性。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响盈利空间。
• 业务拓展不及预期：渠道下沉和新市场开拓可能面临挑战。
• 商誉减值风险：部分公司因并购失败导致商誉减值。
• 坏账损失风险：融资和业务拓展可能带来坏账风险。