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棉花周报 2026.08.24 总结

核心观点

• 内外正套格局明显：由于美国、印度的减产预期，外盘棉花价格强势上涨；国内新季产量稳定且有持续抛储，涨幅小于海外。
• 国内价格维持强势：国内在收购季前中期价格仍可能维持强势，等待新季产量的验证。
• 若减产不及预期，内外盘均存在回落风险。

主要观点

1. 全球产量与消费情况

• 2026/27年度全球棉花产量上调8万吨，巴西、希腊、土耳其产量上调，抵消美国减产影响。
• 全球消费量上调20万吨，中国、印度、越南、印尼消费增量超过孟加拉国、埃及的消费降幅。
• 全球期末库存下调33.7万吨，整体影响偏多。

2. 美国棉花市场

• 美棉产量因干旱问题下调2.3万吨，期末库存同步调整。
• 美棉主产区及德州干旱水平回升，市场对产量仍存在调减担忧。
• 2026/27年度美棉出口量上调，期末库存下降，影响中性偏多。
• 2026/27年度美棉出口至中国量稳定，中国仍是最大出口国。

3. 巴西棉花市场

• USDA上调巴西产量至397万吨，出口量同步上调，期末库存下降。
• 2026/27年度巴西棉花出口量仍处高位，出口至中国量维持稳定。
• 中国为巴西棉花最大出口国。

4. 印度棉花市场

• 印度种植面积基本追平，但季风雨推迟，对产量影响尚不明确。
• 马邦高温少雨问题依然存在，市场对产量担忧。

5. 中国棉花市场

• 2026年国内新季产量预期在720万吨左右，新疆减产约5%。
• USDA上调中国消费至914万吨，消费预期乐观。
• 2025/26年度消费维持在880-900万吨区间。
• 抛储持续进行，累计成交率100%，但仍是价格上方压制因素。

6. 库存与需求

• 国内纺企原料库存基本持平，成品库存去库；织厂原料与坯布库存去库，边际改善。
• 国内棉花现货交投偏弱，基差维持强势，下游以刚需成交为主。
• 棉纱厂开机负荷为48.5%，织厂整体开机率稳定。
• 全棉坯布市场需求好转有限，针织和家纺订单尚可，梭织订单欠佳。
• 轻纺城成交明显好转，整体好于去年同期水平。

7. 价格与利润

• 郑棉偏强上涨，多数纺企上调报价，但实际走货价仅上涨100-200元/吨。
• 内地纺企即期理论现金流在-550元/吨左右，新疆纺企理论利润在-160元/吨左右。
• 外棉价格走高，支撑纱厂挺价预期，但高价抑制需求。

8. 进口与出口

• 7月进口棉9万吨，25/26年度累计进口量或达155万吨。
• 7月进口棉纱量为0，港口库存累积，贸易商心态谨慎。
• 美棉出口至中国量稳定，外销市场好于内销。
• 印度、越南、巴基斯坦纱厂开机率稳定或略有下滑。

9. 市场展望

• 国内关注9-10月传统旺季需求，成品库存边际好转。
• 外盘受减产预期支撑，价格强势；国内抛储仍在持续，价格涨幅有限。
• 需关注新季产量是否兑现，若减产不及预期，内外盘均存在回落风险。

关键信息

• 全球棉花市场：产量与消费均上调，期末库存减少，整体影响偏多。
• 美国市场：干旱加剧，产量预期下调，支撑外棉价格。
• 巴西市场：产量上调，出口量增加，期末库存减少。
• 印度市场：种植面积追平，季风雨推迟，产量影响尚不明确。
• 中国市场：新季产量稳定，进口政策配额内+加贸30万吨，抛储压制价格。
• 库存情况：国内纺企与织厂库存边际改善，下游信心不足。
• 价格走势：外盘强势，内盘涨幅有限，棉纱价格小幅上涨，但走货有限。
• 未来关注点：新季产量、抛储量、进口棉纱价格、国内旺季需求。

数据来源

• USDA
• 紫金天风期货研究所
• TTEB
• Wind
• 上海钢联
• 中国棉花信息网

结论

当前棉花市场呈现内外正套格局，外盘因减产预期强势上涨，国内受抛储及淡季影响涨幅有限。若新季产量未达预期，内外盘均面临回落风险。国内关注9-10月旺季需求及库存变化，同时需留意进口棉纱价格与抛储量对市场的影响。