20220321-东兴证券-非银行金融_监管释放积极信号_助力板块估值修复_14页_1mb

非银行金融行业总结

核心内容

非银行金融行业在2022年3月受到政策利好影响，市场信心有所提振，板块整体表现优于沪深300指数。证券与保险板块分别上涨2.05%和1.18%，非银板块整体上涨1.68%。监管机构通过一系列政策部署，释放积极信号，改善市场预期，推动行业估值修复。

主要观点

证券行业

• 政策支持：金融委会议及“一行两会一局”出台多项措施，包括稳定房地产市场预期、推进全面注册制改革、引导保险机构和理财公司增加权益类资产配置等，从政策和流动性层面改善市场预期。
• 估值修复：经过较长时间调整，证券板块核心价值标的估值回落至合理偏低水平，年报季业绩关注回归，投资价值凸显，政策与市场共振下估值有望显著回升。
• 行业趋势：财富管理主线仍是核心关注点，金融产品代销和投顾业务边际改善，控/参股基金公司业绩提升将助力龙头估值修复。全面注册制预期推动下，投行业务“井喷”成为中长期增长机会。
• 推荐标的：中信证券为首选，其当前估值仅1.44xPB，ROE接近海外头部投行，盈利能力和业绩增长确定性高。建议关注东方证券。

保险行业

• 保费增长：2月上市险企寿险和产险业务均优于1月，人保寿险、太保寿险、新华保险保费实现双位数增长，产险四大险企保费均增长。
• 复苏预期：尽管基数因素和疫情对销售模式有影响，但产险复苏进度及增速仍优于寿险。
• 挑战与风险：居民消费观念变化及收入增速下降预期对险企经营提出更高要求，保险标的投资周期拉长。同时，需持续关注监管政策变化。
• 推荐标的：建议关注中国财险。

关键信息

板块表现

• 3月14日至3月18日，非银板块整体上涨1.68%，证券板块上涨2.05%，保险板块上涨1.18%，均跑赢沪深300指数（-0.94%）。
• 券商涨幅前五为：国盛金控（14.85%）、中银证券（13.67%）、华创阳安（13.25%）、华鑫股份（11.52%）、华林证券（6.94%）。
• 保险公司涨幅前五为：中国平安（1.68%）、天茂集团（1.60%）、中国人寿（1.46%）、中国人保（0.89%）。

市场动态

• 交易数据：3月14日至3月18日合计成交金额55578.98亿元，日均成交金额11115.80亿元。
• 北向资金：非银板块净流出8.59亿元，其中东方财富遭净卖出10.55亿元，中信证券获净买入3.94亿元。
• 两融余额：截至3月17日，两市两融余额16,862.35亿元，融资余额15,938.24亿元，融券余额924.12亿元。

行业动态

• 政策支持：证监会、银保监会、人民银行等监管机构出台多项政策，包括提升财务报告内部控制有效性、推进基础设施REITs试点、设立金融稳定保障基金等。
• 企业动态：多家券商和保险公司发布业绩快报、债券发行、股份回购、股权转让等公告，反映行业活跃度和业务进展。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

推荐与投资建议

• 证券：推荐中信证券，建议关注东方证券。
• 保险：建议关注中国财险。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，“数学+金融”复合背景，四年银行工作经验，七年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526