20170605-申万宏源-休闲服务行业周报_宋城轻资产再下一城_板块白马股防守逻辑不变_16页_1mb

休闲服务行业周报总结（2017年6月5日）

核心内容概览

2017年端午节期间，全国旅游市场接待游客8260万人次，旅游收入达337亿元，基本符合预期。虽然旅游人次较五一假期有所下降，但受天气炎热影响，属于正常现象。部分景区如三亚南山和三亚千古情表现亮眼，分别实现34.46%和43.32%的同比增长。海南地区整体旅游市场表现强劲，可关注相应上市公司的二季度业绩。

主要观点

1. 板块表现：

   • 休闲服务指数下跌0.85%，相对沪深300指数下跌1.02%，在申万一级行业中排名第14位。
   • 旅游综合指数下跌0.91%，景点指数下跌1.97%，酒店指数下跌0.99%，餐饮指数上涨2.69%。

2. 行业风险提示：

   • 结合减持新规，梳理了板块内上市公司股票质押情况，发现部分公司如国旅联合、华天酒店、凯撒旅游和腾邦国际已触及平仓线，存在一定的风险。
   • 在板块风险尚未消除的情况下，休闲服务板块仍具有一定的防守属性，维持“中性”评级。

3. 投资建议：

   • 推荐关注中青旅、中国国旅和峨眉山A，同时建议关注首旅酒店、北部湾旅、黄山旅游、张家界和三特索道。
   • 中长期看好国内旅游市场的发展，尤其关注国企改革带来的经营效率提升和大休闲时代背景下人均旅游消费的提升。

关键信息

上周公司动态

• 国旅联合：股东当代旅游解除限售股质押，占总股本6.55%。
• 宋城演艺：中标听音湖旅游演艺项目，合作期10年，服务费用总计2.6亿元，预计2020年开业，毛利率可达到80%以上。
• 长白山：证券事务代表李岱峰辞职。
• 众信旅游：控股子公司悠联货币取得全国个人本外币兑换特许业务资质。
• 长城影视：拟以2.16亿元收购9家旅行社51%股权，预计每年可服务游客约140万人次，增加净利润3000万元。
• Airbnb：任命葛宏为中国区负责人、全球副总裁。
• 途易：上半年营收66.9亿欧元，酒店和邮轮业务利润占集团利润的一半。

下周大事追踪

• 6月6日：锦江股份分红除权与分红派息，10派4.8元。
• 6月7日：中青旅股东大会召开。
• 6月9日：全聚德和西安旅游分红除权与分红派息，分别10派2.4元和10派0.2元；锦江股份从上证180成分中剔除。

行业数据

• 端午旅游数据：全国旅游市场接待游客8260万人次，收入337亿元，其中三亚南山和三亚千古情增速分别为34.46%和43.32%，海南地区整体旅游市场较旺。
• 行业估值：重点公司如黄山旅游、峨眉山A、宋城演艺、中国国旅等估值合理，部分公司如众信旅游、凯撒旅游、首旅酒店等出现下跌，但基本面未变。

行业动态与公司公告

5.1 景区类

• 黄山旅游：接待人数同比增长7.64%，旅游收入同比增长13.09%。
• 峨眉山A：接待人数同比增长5.99%，旅游收入同比增长13.09%。
• 张家界：接待人数同比增长21.8%，旅游收入同比增长29.9%。
• 宋城演艺：三亚千古情景区接待人数同比增长43.32%，公司议价能力强，毛利率可达到80%以上。
• 北部湾旅：股东质押比例高，存在一定的财务风险。

5.2 酒店类

• 首旅酒店：三亚南山景区接待人数同比增长34.46%，但公司股价下跌5.71%。
• 锦江股份：从上证180成分中剔除，股价下跌5.71%。
• 万达酒店发展：出售马德里地标建筑“西班牙大厦”，损失过亿人民币。

5.3 餐饮类

• 全聚德：股价上涨2.69%，旅游收入同比增长13.7%。
• 西安饮食：股价上涨4.78%，旅游收入同比增长77.5%。

5.4 出境游与消费趋势

• 支付宝数据：90后成为境外消费主力，出境无现金消费笔数同比上涨322%，出境游目的地以港澳台、日本、韩国为主。
• 拼假助力出境游：毕业生选择民宿，出境游人数增长显著。

5.5 景区整改

• 四川：对5家存在问题的4A级景区进行处理，包括取消等级、警告和限期整改。
• 江苏：对7家A级景区开罚单，苏州定园和连云港东海羽泉被摘牌。

数据追踪

6.1 汇率数据

• 人民币对美元、欧元、港元等主要货币汇率有所波动，对出境游成本产生一定影响。
• 周内人民币汇率中间价小幅下跌，美元指数回到特朗普行情之前。

6.2 重点公司估值

• 景区类：黄山旅游、峨眉山A、宋城演艺等估值合理，部分公司如长白山、九华旅游等被推荐增持。
• 酒店类：首旅酒店、岭南控股、华天酒店等估值合理，部分公司如锦江股份被建议关注。
• 餐饮类：全聚德、西安饮食等估值合理，被建议增持。

投资评级说明

• 证券投资评级分为：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级分为：看好、中性、看淡。
• 本报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。
• 投资者可通过指定邮箱获取更多披露信息。
• 本公司及关联机构可能持有或交易本报告提到的投资标的，但承诺依法合规披露。