20250105-华泰期货-锡月报_原料紧缺或使得锡价仍然易涨难跌_10页_742kb

锡月报总结

报告核心观点聚焦于2024年锡产业供需动态与终端市场。

生产端：2024年1-10月，国内锡精矿产量同比激增898%至613万吨；进口锡精矿量同比降幅达3514%，显示矿端供应偏紧。冶炼方面，全年锡锭产量（原生+再生）同比暴涨1035%至2340万吨，但较低加工费困扰企业，云南和江西原料短缺导致部分减产。

进口与库存：1-11月精炼锡进口同比下降3801%至188万吨；11月进口小幅增加，但进口窗口关闭暗示未来流入减少。当前库存水平在有色金属中居高，国内社会库存9月降至85万吨，LME库存上涨。

终端需求：地产板块受政策扶持，宏观情绪改善或巩固底部支撑；家电出口8月回升，新能源汽车产量占比提升，但有效需求不足制约汽车板块（传统汽车产量下降，新能源车渗透率上升）；电子板块保持稳定，半导体周期下行风险存续，海外降息预期待加强。

风险与展望：锡品种展望乐观，矿端干扰和进口矿下降或制约产量；操作建议：买入Sn2502合约，价格区间235-238万元/吨。主要风险包括库存去化不可延续及高利率环境。