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原油市场周报总结（2026/7/31）

核心内容

本周原油市场呈现地缘政治主导的格局，价格波动剧烈，主要受红海与霍尔木兹海峡局势影响。亚洲市场原油供应充足，库存处于合理水平，但成品油裂解价差走高，显示成品油紧缺程度加剧。

主要观点

本周焦点

一、地缘局势：战火外溢，沙特卷入漩涡

• 价格波动：7月23日至30日，红海北部胡塞武装袭击引发油价大幅上涨，随后因沙特表态冲突可控，油价回调。美伊间接谈判传闻导致油价暴跌，但中东冲突风险再度升温，油价反弹。
• 市场反应：地缘冲突持续推高避险情绪，影响原油价格走势。

二、通行情况：Hormuz海峡流量回升，红海北段航运活跃

• Hormuz海峡：本周船只通行量67艘，日均9艘，油轮过境量4艘，日均1艘，周均原油过境量1.86百万桶/日，较战前恢复12%。
• 红海北段：沙特原油出口路线由南下曼德海峡转向北上经苏伊士运河，更多原油通过埃及Ain Sukhna港转运至地中海，减少去往亚洲的量。
• 替代流量：当前替代流量合计6647 kb/d，环比减少807 kb/d。Yanbu港装船量下降，Fujairah港装运量走弱，阿曼STS装船量下降13%。

三、库存：缓冲库存快耗尽，SPR释放能力衰减

• 全球库存：自冲突爆发以来，全球原油库存累计减少3.21亿桶，中东被动累库，但亚洲库存充足。
• SPR释放：美国SPR库存降至1983年以来最低，释放速度大幅放缓，日均释放量降至60万桶/日。
• 亚洲库存：7月30日当周，亚洲水上原油库存619百万桶，环比减少42百万桶；岸罐库存2097百万桶，环比增加20百万桶，显示之前在途货物已到港。

四、亚洲市场：供应充足，七八月不缺货

• 中东原油出口：70百万桶原油在6月美伊停火后流向亚洲，预计7月下旬至8月期间到港。
• 买家多元化：印度、日本、韩国增加对WTI、WTL及委内瑞拉原油的采购，温哥华经TMX管道出口原油至亚洲比例提升。
• 进口趋势：亚洲市场近期原油供应充足，7月底8月初不缺货。

五、价格：中东原油贴水回落，成品油紧缺加剧

• 中东原油贴水：Arab HV SA OSP-Asia贴水回落，韩国、泰国、日本炼厂转向采购更便宜的WTI原油。
• 裂解价差：全球裂解价差全面走扩，尤其是柴油，受红海封锁、俄罗斯炼厂被袭等因素影响，裂差突破3-6月海峡封闭时的高点。
• 成品油供需：汽油、柴油、航煤等成品油裂解价差走高，显示市场紧缺程度增强，亚洲炼厂开工率提升，但9月存在利空风险。

六、产品端：成品油紧缺程度更强

• 石脑油：裂解价差走强，EW套利窗口打开，亚洲炼厂采购石脑油作为汽油调和原料。
• 汽油：西非Dangote炼厂检修结束，西非购油需求降温，EBOB价格走弱。美湾汽油库存去库，亚太汽油近月价差走高。
• 柴油：红海封锁导致中东柴油出口受阻，更多柴油流向大西洋及西北欧，新加坡柴油裂差走高。
• 航煤：市场预期西非航煤进口减少，西北欧调和价差走强，欧洲增加美湾航煤进口。
• 燃料油：EW价差（尤其是低硫）有望继续上行，新加坡燃料油库存低于2025年同期，处于历史均值水平。

持仓情况：多空比低位

• WTI持仓：资金管理多头增加6308，空头减少4303，净多头回升2005。多空比降至1.518，处于历史低位。
• Brent持仓：资金管理多头增加3604，空头减少16720，净多头回升20320。多空比升至2.395，但产业盘净空头扩大。
• 市场分化：布伦特市场投机资金增加，净多头回升，是油价反弹的核心力量；而产业盘逢高套保扩大净空头。

关键信息

• 市场观察期：8月上半月是关键观察期，需关注Hormuz海峡流量及红海风险是否解除。
• 亚洲市场：近期到港原油充足，亚洲炼厂开工率回升，但9月存在供应风险。
• 成品油：成品油裂解价差走高，显示供需紧张，尤其是柴油和航煤。
• 库存：全球库存下降，中东被动累库，亚洲库存充足。
• 地缘溢价：中东冲突持续推高地缘溢价，影响油价走势。

数据来源

• Kpler
• EA
• 同花顺期货通
• Bloomberg
• Platts
• Reuters

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