20260827-国金证券-银轮股份-002126.SZ-业绩符合预期_AI基建布局爆发在即_4页_1mb

银轮股份半年度业绩与业务布局总结

核心内容

银轮股份于2026年8月26日发布2026年半年度报告，展示出公司上半年业绩符合预期，同时在AI基建领域布局加速，即将迎来订单爆发与业绩释放。

业绩简评

• 2026年上半年营收：90.26亿元，同比增长25.93%。
• 2026年上半年归母净利润：4.52亿元，同比增长2.50%。
• Q2营收：47.81亿元，同比增长27.45%，环比增长12.62%。
• Q2归母净利润：2.38亿元，同比增长4.09%，环比增长11.32%。
• 扣非净利润：2.42亿元，同比增长11.32%。

经营分析

收入增长

• 乘用车收入：44.86亿元，同比增长17.03%。
• 商用车与非道路收入：33.24亿元，同比增长37.03%。
• 数字与能源收入：9.78亿元，同比增长41.30%。

利润情况

• 2026年上半年归母净利润：4.52亿元，同比增长2.50%。
• Q2归母净利润：2.38亿元，同比增长4.09%，环比增长11.32%。
• 主要影响因素：汇兑损益对利润产生拖累，扣非净利润增长显著。

盈利能力

• 整体毛利率：18.14%，同比下降1.11个百分点。
• 乘用车毛利率：12.66%，同比下降1.10个百分点，主要受汇兑、原材料涨价等因素影响。
• 数字与能源板块毛利率：25.31%，同比增长1.08个百分点，受益于产品结构优化。

AI基建布局

• 液冷业务：
  • 钎焊板换：覆盖全功率段CDU系统，客户包括北美、台系及国内头部云厂商，部分客户已获得小批量订单，首条年产1.5万台数据中心大型板换产线预计26Q4建成。
  • 冷却塔/干冷器：与台湾客户完成方案认证，预计下半年供货。
  • 冷板及其他：覆盖台系及北美客户，布局光模块、固态硬盘液冷，以及新一代3nm及以下芯片冷板等液冷新技术。
• 发电业务：
  • 大马力发电机冷却模块、尾气排放处理、水箱模块及各类换热器：布局全面，相关产品已在多家国际头部客户实现量产。
  • 上半年获得：全球发电机头部大客户的燃气发电机尾气排放处理系统项目定点。
  • 未来目标：依托标杆客户效应，持续扩品类、拓客户。

盈利预测与估值

• 2026-2028年营收预测：198亿元 / 243亿元 / 302亿元，同比增长率分别为26% / 23% / 24%。
• 2026-2028年归母净利润预测：11亿元 / 16亿元 / 24亿元，同比增长率分别为15% / 42% / 54%。
• 公司评级：维持“买入”评级，认为其作为AI基建“金铲子”企业，即将进入订单兑现与业绩释放阶段。

风险提示

• 汽车行业竞争加剧。
• 新业务推进不及预期。
• 汇率波动风险。

投资评级分析

• 市场评级分布：
  • 一周内：买入6次，增持0次，中性0次，减持0次。
  • 一月内：买入14次，增持0次，中性0次，减持0次。
  • 二月内：买入27次，增持1次，中性0次，减持0次。
  • 三月内：买入38次，增持2次，中性0次，减持0次。
  • 六月内：买入79次，增持0次，中性0次，减持0次。
• 评分：1.00，对应“买入”评级。

附录：财务数据摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

结论

银轮股份上半年业绩稳健增长，尤其在液冷与发电新业务方面布局深入，预计未来三年业绩将显著提升，具备较强的AI基建投资价值。公司被评定为“买入”级别，但需关注汽车行业竞争、新业务推进及汇率波动等潜在风险。