20150723-申万宏源-2015下半年汽车行业投资策略_新能源租赁运营__新能源推广的重要切入口_31页_1mb

新能源租赁运营：新能源推广的重要切入口

核心内容

新能源汽车作为国家战略，将在未来几年持续推动行业发展。其推广路径将从公共交通（公交）开始，逐步向专用车（物流、环卫等）延伸，最终拓展至乘用车市场。新能源租赁运营模式在其中扮演重要角色，能够有效解决新能源汽车的经济性和便利性问题，成为推广的重要切入点。

主要观点

1. 新能源汽车是国家战略

• 产业地位提升：新能源汽车被视为国家战略，目标是到2020年实现年销量300万辆，占国内市场份额70%，推动相关产业链产值达10万亿元。
• 能源安全与环保需求：我国原油对外依存度高达59.6%，发展新能源汽车有助于减缓能源消耗和控制环境污染。
• 政策支持：从2012年《电动汽车科技发展“十二五”专项规划》到2015年《中国制造2025》，新能源汽车被提升为国家战略，政策连续性增强。

2. 经济性与便利性不足是推广瓶颈

• 经济性问题：新能源汽车首次采购成本高，但使用成本仅为传统燃油车的20%。小型新能源车经济性优于大型车，新能源商用车经济性优于乘用车。
• 便利性问题：充电设施不完善、续航里程限制、维护成本高，导致私人新能源车存在里程焦虑和使用不便。而商用车因运行路线固定，便利性问题相对容易解决。

3. 解决方案：新能源汽车租赁运营模式

• 租赁模式优势：租赁运营模式能平衡首次采购成本与使用成本，提升全生命周期经济性，同时可集中解决充电和维护问题。
• 盈利模式：租赁运营商盈利来源包括关键零部件销售、租赁运营利润和增值服务利润。
• 推广路径：推广路径为“公交 → 专用车 → 乘用车”，其中专用车是当前重点发展领域，具备更大的市场空间。

关键信息

3.1 新能源汽车租赁运营模式

• 用户受益：使用成本降低约24%，无需承担购置成本，适合中小型企业或个体用户。
• 运营商盈利：短期依赖政府补贴，中期盈利来源于成本控制和产品质量，长期则依赖运维效率和增值服务。
• 厂家优势：整车厂专注于设计与制造，租赁公司负责运维和销售，形成产业链协同效应。

3.2 新能源汽车推广现状

• 2015年销量：新能源汽车上半年销量达72,711辆，其中纯电动车销量46,219辆，增速显著。
• 细分市场：纯电动物流车和出租车增速快，但出租车因续航需求高，面临更大挑战。

3.3 新能源租赁运营的盈利与成本分析

• 4米电动物流车案例：在补贴退坡背景下，租赁模式仍具备盈利空间，未来5年毛利可能仅下降10%。
• 成本结构：电池成本从2700元/度降至1200元/度，整体成本优势显著。

3.4 租赁运营的壁垒与前景

• 短期壁垒：政府关系和资本实力是主要障碍，依赖政策支持和前期投入。
• 中期壁垒：产品质量控制、产品迭代能力、成本控制能力成为关键。
• 长期愿景：充电网络与运维服务将成为租赁运营的重要组成部分，新能源乘用车租赁模式未来也有望推广。

3.5 推荐标的

• 现有运营企业：科泰电源、纳川股份
• 关键零部件龙头：大洋电机
• 积极布局新能源的整车厂商：江淮汽车

总结

新能源汽车租赁运营是推动新能源汽车普及的重要商业模式，能够有效缓解经济性与便利性不足的问题。未来，随着技术进步和成本下降，该模式有望向乘用车市场扩展，带动新能源汽车整体发展。建议关注具备运营能力或潜在能力的新能源汽车企业。