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市场策略研究回顾总结

核心内容概述

本报告为2018年4月20日发布的市场策略研究回顾，涵盖宏观分析、投资策略、行业报告与公司分析等多个维度，内容涉及中国经济新动能的识别、中美贸易战对市场的影响、A股市场流动性变化、政策对各行业的影响以及具体公司投资建议等。报告强调了技术创新、自主可控、政策支持对市场走势和投资机会的重要性。

主要观点

宏观组观点

1. 经济新动能识别：经济新动能主要体现在新产业、新业态、新模式上，重点包括高技术产业、工业战略性新兴产业和战略性新兴服务业。
2. 工业增速回落：3月工业增加值增速为6.0%，主要受公用事业和采矿业增速下滑影响，但消费和出口仍保持良好增长。
3. 结构性去杠杆影响：政策对地产和国企去杠杆影响明显，导致基建和制造业投资增速低于预期，预计全年基建投资增速回落至10%左右，制造业投资则更多依赖民间资本。
4. M2增长疲软：M2同比增速降至8.2%，企业存款增长乏力，M1同比增速为7.1%，结构性存款增长显著，影响银行负债成本。
5. 社融增长放缓：社融存量同比增速回落，但直接融资有所回暖，未来需关注政策对社融统计的影响。

策略组观点

1. 贸易战影响：美国贸易战直指“中国制造2025”，强调自主创新和核心技术的重要性，长期看好集成电路、云计算、创新药、军工等主题。
2. 产业周期与数据流量：技术推动下新的产业周期正在孕育，智能革命和机器进化带来的数据流量爆发将带动数字基建及相关产业的景气提升。
3. 市场风格建议：在二季度扰动较大的情况下，建议关注白马科技，因其估值合理、业绩确定性高，长期看好“稀缺科技50”。
4. A股流动性变化：陆股通净买入提升市场流动性，推动A股纳入MSCI，增强国际资金配置意愿。
5. 金融开放趋势：易纲行长在博鳌论坛提出金融开放措施，包括扩大外资进入、推动QDII制度、陆港通扩容等，为A股发展提供支持。

关键信息

市场表现

• 上证指数：3071.54（周跌幅：-2.77%）
• 深证成指：10408.91（周跌幅：未提供）
• 市场整体偏谨慎，但部分板块如白马科技、医疗保健、军工表现相对较好。

行业亮点

• 信息科技：带动GDP增长，尤其是大数据、云计算、人工智能、半导体、光通信等板块。
• 医药生物：政策推动下，医保控费、创新药、进口替代等带来成长机遇。
• 通信行业：智能网联汽车测试规范发布，推动V2X技术发展与相关标准落地，同时北斗产业加速布局。
• 消费板块：海南自贸区政策利好离岛免税，消费分级带来投资机会。
• 家电行业：外资配置比例上升，估值逐步接近底部，建议关注龙头企业。
• 能源与资源：原油价格因地缘政治因素上涨，煤炭价格走弱，铝价上涨。

公司亮点

• TCL集团：业绩靓丽，架构调整初见成效。
• 北方华创：多产品齐头并进，二期厂房投产，海外研发基地落地。
• 恒瑞医药：研发投入加大，创新和国际化推动持续成长。
• 海虹控股：受益医保控费政策，具备健康保障国家重任。
• 首旅酒店：Q1业绩超预期，如家内生增长强劲。
• 富安娜：家纺电商表现亮眼，家具业务推进顺利。
• 三一重工：经营现金流达历史最好水平。
• 海越股份：PDH盈利有望好转，检修影响扣非利润。
• 华鲁恒升：盈利超预期，产品价格维持高景气。
• 合盛硅业：行业景气与规模扩张双重驱动，快速成长。

行业与政策分析

宏观经济

• 2018年1季度GDP增长6.8%，消费和出口贡献显著，但投资增速放缓，尤其是基建和制造业投资。
• 企业存款增长疲软，M2增速降至8.2%，企业定期存款占比上升，流动性问题凸显。

金融政策

• 央行定向降准释放流动性，缓解银行负债压力，但不改变货币政策中性基调。
• 陆港通额度扩大，增强国际资金配置意愿，推动A股纳入MSCI。

技术创新与产业升级

• 信息科技推动产业周期变化，建议关注半导体、云计算、人工智能、大数据等。
• 医药行业受益于医保控费和创新药政策，关注高端仿制药、创新药、医疗设备。
• 通信行业迎来智能网联汽车、V2X技术、北斗产业等政策催化。

风险提示

• 宏观经济波动：影响市场情绪与投资节奏。
• 政策落地不及预期：如结构性去杠杆、金融开放等政策未能有效实施。
• 地缘政治风险：如叙利亚局势、中美贸易战、俄罗斯制裁等。
• 行业竞争加剧：如车联网、医疗设备等领域面临激烈竞争。
• 自然灾害与突发事件：如疫情、极端天气等影响行业基本面。

投资建议

• 重点推荐：稀缺科技50、集成电路、云计算、创新药、军工、智能网联汽车相关公司。
• 重点关注：医保智能审核龙头（如海虹控股）、医疗信息化（如卫宁健康）、消费分级（如海南离岛免税）。
• 建议关注：5G、信息安全、大数据平台、高端制造等长期趋势板块。

总结

本报告全面分析了2018年4月A股市场走势、政策导向与行业趋势，强调技术创新、自主可控、政策支持对市场的影响。建议投资者关注科技驱动、政策利好、具备核心竞争力的行业与公司，同时警惕宏观经济波动与地缘政治风险对市场的潜在冲击。