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文档总结：ORD Daily Insight（2018年8月31日）

核心内容概述

本报告为2018年8月31日的ORD Daily Insight，分析了三只港股：宏华集团（00196HK）、长城汽车（02333HK）以及宝来宝（未明确），并提供了投资建议与财务预测。

宏华集团（00196HK）分析

主要观点

• 业绩表现：宏华集团2018年上半年收入同比增长63.6%至11.5亿元人民币，净亏损同比减少69.8%至1.18亿元人民币，符合预期。
• 毛利率提升：受益于油价复苏和订单质量提升，毛利率同比提升4.2个百分点至16.2%。
• 订单情况：截至2018年6月30日，公司在手订单总额达69亿元人民币，包括陆地服务与设备订单5.8亿元、海工订单2.86亿元、油服订单7.54亿元。单个订单金额普遍超过1亿美元。
• 海工板块剥离：公司预计在2018年下半年完成海工板块的出售，预计将消除66.7%的净亏损，并提升现金流。
• 财务预测：维持18/19/20年摊铺每股收益预测为0.02元、0.07元、0.13元，目标价由0.79港元下调至0.63港元，对应18/19年市盈率21.0倍和7.0倍，当前价格有14.5%的上涨空间。
• 投资评级：维持增持评级。

关键信息

• 油价复苏是业绩增长的主要驱动力。
• 海工板块剥离将显著改善公司财务状况。
• 管理费用和销售费用显著下降，但经营亏损仍未改善。
• 目标价下调反映市场情绪偏弱，但公司基本面改善。

长城汽车（02333HK）分析

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年实现收入487亿元人民币（同比增长18%），净利润37亿元人民币（同比增长52.7%），主要得益于WEY品牌销量提升。
• 销量与产品结构：上半年销量达47.2万台，同比增长2.3%；WEY品牌销量占比16.5%，推动产品结构上移。
• 新产品规划：下半年将推出5款新产品，包括WEY VV6、F系列首款SUV F5、首款搭载自动驾驶功能的F7，以及新能源品牌欧拉的两款电动车。
• 成本控制：毛利率预计由17年的18.4%提升至18年的19.8%，经营利润率由5.8%提升至8.8%。
• 合作与战略：与宝马集团成立50-50合资企业“光束汽车”，投资总额51亿元人民币，设计产能16万台，将为长城汽车生产新能源车型，首款车型有望于2020年上市。
• 财务预测：维持18年EPS为0.88元（同比增长60%），19年为0.97元（同比增长10.2%），20年为1.00元（同比增长3.1%）。
• 投资评级：维持买入评级。

关键信息

• 新产品和新能源布局将有助于未来销量恢复。
• 与宝马的合作将提升品牌和技术实力，同时缓解新能源积分压力。
• 目标价维持8.30港元，对应58.7%的上涨空间。

投资评级说明

证券评级定义

• BUY：预计股价在12个月内上涨超过20%。
• Outperform：预计股价在12个月内上涨10%-20%。
• Hold：预计股价在12个月内波动在-10%至+10%之间。
• Underperform：预计股价在12个月内下跌10%-20%。
• SELL：预计股价在12个月内下跌超过20%。

行业评级定义

• Overweight：行业表现优于市场整体。
• Equal weight：行业表现与市场整体持平。
• Underweight：行业表现弱于市场整体。

披露与免责声明

• 报告内容反映分析师个人观点，且分析师及其关联方无任何财务利益或职位关系。
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总体评价

报告对宏华集团和长城汽车的财务表现、订单情况及未来展望进行了详细分析，认为两者均具备增长潜力。宏华集团因海工板块剥离及订单充足，有望在2018年下半年实现扭亏；长城汽车则通过新产品发布和与宝马的合作提升品牌与技术实力，维持买入评级。