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文档总结：2017年10月17日燃气与港股策略分析

核心内容

本报告由多家分析师撰写，主要围绕2017年第四季度及2018年天然气行业及港股策略进行分析，重点包括天然气需求、价格走势、行业估值以及港股投资建议。

主要观点

天然气行业展望

• 需求强劲：预计2017年下半年及2018年天然气需求将保持增长，尤其受煤改气政策和经济复苏影响，工商业用气需求显著提升。
• LNG价格与销量上涨：由于管道气供应有限，LNG价格预计在冬季供暖季及2018年继续上涨，推动上游LNG供应商盈利。
• 售气毛利压力有限：尽管存在LNG点供竞争，但目前LNG价格与管道气价差距不大，预计对燃气公司毛利影响有限。
• 冬季供气短缺风险：预计中石油将上调非居民气门站价格10%-15%，同时LNG价格可能达到4500-5000元/吨，对上游企业有利。
• 行业估值吸引力：燃气板块平均市盈率（PE）为14倍，估值合理，建议超配。

港股策略建议

• 获利了结周期股：分析师建议投资者在四季度对周期板块获利了结，尤其是原材料类股票，因价格涨幅难以持续。
• 关注稳定增长板块：推荐消费品、公用事业和TMT板块，认为这些板块具有稳健增长和良好基本面。
• 金融板块机会：伴随定向降准政策，金融板块可能有交易性机会。

关键信息

市场数据

• 天然气销售增长：新奥能源上半年销气量同比增长26.8%，华润燃气增长22%，港华燃气增长18%。
• LNG价格波动：9月LNG均价上涨至3519元/吨，相比2016年9月增长390元/吨。
• 毛利变化：新奥能源上半年单位售气毛利为0.66元/方，华润燃气为0.64元/方，较前一年有所下降。

估值与评级

• 燃气板块评级：建议“超配”，平均PE为14倍，新奥能源为13倍，中国燃气为17倍。
• 个股推荐：新奥能源为首选，因其净利润增长预期为15%。
• 投资评级定义：
  • BUY：预期6个月内上涨超过20%或12个月内上涨超过20%。
  • Outperform：预期12个月内上涨10%-20%。
  • Hold：预期12个月内波动在-10%至+10%之间。
  • Underperform：预期12个月内下跌10%-20%。
  • SELL：预期12个月内下跌超过20%。

披露信息

• 公司立场：公司不持有目标公司股份或衍生品，但可能提供财务顾问或投资银行服务。
• 合规声明：公司履行了信息披露义务，投资者可通过合规邮箱或官网获取更多信息。
• 分析师独立性：分析师未在目标公司任职，也无财务利益关联，报告内容基于独立研究。

行业与个股建议

燃气板块

• 总体建议：超配，因天然气销售增长强劲，毛利压力有限，估值合理。
• 个股推荐：
  • 新奥能源（2688:HK）：首选，销售增长快，估值低。
  • 中国燃气（384:HK）：保持审慎，因农村气源依赖LNG，成本上升可能影响盈利能力。

港股策略

• 周期股：建议获利了结，因价格上涨不可持续，工业投资增速可能放缓。
• 成长股：推荐消费品、公用事业和TMT板块，认为其具备稳定增长和安全边际。
• 金融板块：可能因政策利好出现交易机会。

风险提示

• 市场风险：天然气价格波动可能影响公司盈利，尤其是农村地区的售气毛利。
• 政策风险：LNG供应短缺及价格调整可能带来不确定性。
• 投资决策风险：报告仅供参考，投资者应根据自身情况独立决策。

结论

综合各分析师观点，燃气板块在2017-2018年具备较强增长潜力，建议超配；港股策略则偏向于获利了结周期股，转向稳定增长板块。投资者需注意天然气价格波动及政策变化带来的影响，并结合自身情况做出独立决策。