20170811-致富证券-美国宏观经济月报_21页_1mb

报告摘要

美国宏观经济月报总结（2017年8月）

核心内容概述

2017年第二季度美国宏观经济整体呈现温和增长态势，实际GDP折年数为17.01万亿美元，同比增长2.08%，环比年化增长2.60%，略低于预期。整体经济增速放缓，主要受到消费支出和投资增长疲软的影响，但政府支出和净出口有所拉动。

主要观点

1. 消费支出持续低迷

个人消费支出：第二季度个人消费支出占GDP的69.60%，同比增长2.62%，为近一年最低值。
- 商品类消费：同比增速为3.30%，其中耐用品消费同比上涨6.12%，而非耐用品消费仅增长1.86%，是自2013年第三季度以来最低。
- 服务类消费：同比增速为2.30%，仍处低位，除金融服务业和娱乐业外，其他服务类消费均表现疲软。
消费结构变化：
- 机动车辆及其零部件销售、食品和能源产品消费明显萎缩。
- 个人可支配收入同比增长2.78%，实际可支配收入同比增长1.20%，为近三个季度最高。
- 个人储蓄存款总额上升，占可支配收入比例升至5.5%。
通胀与消费信心：
- 6月CPI同比增长1.6%，核心CPI同比增长1.7%，通货膨胀率继续回落。
- 密歇根大学消费者信心指数降至93.4，创2017年以来新低。

2. PMI见顶，投资进入新周期

私人投资：第二季度私人投资总额同比增长2.87%，高于上季度增速1.66%。
- 基础设施投资：同比增长7.71%，为2014年第四季度以来最高。
- 设备投资：同比增长2.99%，为连续两个季度正增长。
- 住宅投资：同比增长1.43%，连续五个月下降。
- 库存投资：同比减少3亿美元，为2011年第三季度以来首次负增长。
制造业PMI：7月份制造业PMI为56.3%，较6月份下滑1.5个百分点，显示上升周期可能见顶。
- 新订单指数：60.4%，环比下降3.1个百分点。
- 产出指数：60.6%，环比下降1.8个百分点。
- 供应商支付指数：55.4%，环比下降1.6个百分点。
非制造业PMI：6月份为57.4%，较5月份上升0.5个百分点，整体仍保持在荣枯线以上。

3. 境内外企业利润增速出现背离

美国企业利润：第一季度同比增长3.24%，但境内企业利润同比仅增长0.48%，而境外企业利润同比增长16.51%，为2010年以来最大增幅。
非金融行业利润：整体下滑，制造业利润同比下降12.7%，计算机及其零部件行业利润同比下降21.7%，机动车利润同比下降35.1%，食品饮料利润同比下降14.52%，能源制品利润同比下降73.42%。
金融业利润：连续两个季度增速超过20%，第一季度同比增长21.17%。

劳动力市场走出二季度低谷

失业率：7月份降至4.3%，为近一年最低，主要得益于青少年失业率下降。
劳动参与率：上升至62.9%，女性劳动参与率显著提升。
职位空缺率：5月份降至3.7%，部分行业如建筑业、制造业和商业服务业职位空缺率下降，显示劳动力市场趋于饱和。
薪资与工时：
- 平均时薪同比上涨2.53%，周薪同比上涨2.83%，创6年内新高。
- 采矿业和教育医疗服务业薪资增速回升，制造业时薪同比上涨2.57%。

货币市场动态

美联储政策：7月27日宣布维持联邦基金利率不变，仍为0.75%-1.0%，但表示将较早执行缩表计划。
货币供应量：
- 狭义货币供应量M1同比增长7.66%，增速自去年10月回落。
- 广义货币供应量M2同比增长5.53%，同样较去年10月回落。
存款准备金：
- 超额准备金余额为2.127万亿美元，同比下降3.37%。
- 法定准备金余额为1721.69亿美元，同比增长9.63%。
商业银行信贷：增速放缓，工商业贷款和消费贷款同比增速均处于低位。

关键信息总结

经济增速：GDP增长温和，消费和投资增速放缓，但政府支出和净出口有所拉动。
消费结构：商品类消费疲软，服务类消费增速未见明显改善。
投资趋势：基础设施和设备投资增长较快，住宅和库存投资增速放缓。
PMI走势：制造业PMI见顶，非制造业PMI仍保持增长，但增速放缓。
企业利润：境内企业利润增长乏力，境外企业利润显著上升，非金融行业利润普遍下滑。
劳动力市场：失业率下降，劳动参与率上升，薪资和工时增长，部分行业趋于饱和。
货币政策：美联储维持利率不变，但将加速缩表进程。

结论

2017年第二季度美国宏观经济表现总体平稳，但部分关键指标如消费支出、投资增速及企业利润增长出现放缓。劳动力市场有所改善，薪资增长显著。美联储维持利率不变，但缩表计划加快，对市场流动性产生一定影响。整体来看，美国经济在二季度经历调整，但仍有增长潜力，需关注消费和投资的后续走势。

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