20260828-中原期货-_棉花周报_减产预期发酵郑棉放量突破万七关口_19页_3mb

郑棉周报总结（2026年08月24日-08月28日）

核心内容概述

本周棉花市场整体偏强运行，郑棉主力合约突破17000元/吨关口，刷新阶段高点17345元/吨，结算价收于17200元/吨，周涨125元/吨。持仓量增加约4.3万手至60.5万手，显示市场多头情绪升温。国际棉花市场同样表现强劲，ICE期棉主力合约结算价由88.83美分/磅升至91.38美分/磅，单周涨幅显著。

主要观点

• 市场走势：郑棉价格先抑后扬，短期偏多思路，但追多需谨慎。回调至17000-17050区间可轻仓试多，上方关注17350-17500压力带。
• 减产预期：美棉主产区优良率连续下滑至37%，新疆吐絮提前引发减产担忧，天气升水持续发酵，推动价格上涨。
• 供应端：储备棉轮出维持满额成交，商业库存降至212.07万吨，周降11.23万吨，已连续12周去化，旧作供应压力减轻。
• 进口情况：7月棉花进口量降至9.16万吨，环比持续回落，显示进口供应减少。
• 需求端：纺纱厂开机率微降至68.7%，织布厂开机率小幅回升至37.13%，但服装类零售额环比大降28.3%，下游订单改善有限，纺纱即期利润亏损扩大至737元/吨。
• 基差与价差：基差走强至1579元/吨，棉花与棉纱价差小幅缩至5482元/吨，内外棉价差收窄，反映市场对棉花的看多情绪。

关键信息

1. 价格走势

• 郑棉：主力结算价由17070元/吨升至17200元/吨，周涨125元/吨；基差走强至1579元/吨。
• 国际棉花：CotlookA棉花价格微涨0.10%，美棉进口棉价格涨1.46%，巴西进口棉价格涨0.48%。
• 棉纱：价格微涨，但纺纱厂即期利润亏损扩大至737元/吨。

2. 供应分析

• 全球产量：7月全球棉花产量预测值为117.26百万包，较4月高点回落。
• 美棉：优良率连续下滑至37%，反映作物生长状况转差，或对单产预期形成压力。
• 巴西：棉花产量预测值持续上调至9818.1千吨，增幅约7%。
• 印度：产量同步攀升，7月环比增加3.4万吨。
• 国内产量：7月中国棉花月度产量维持634万吨，周度开工率小幅回升至1.5。
• 新疆产量：检验总量保持在3332.37万包附近，供应节奏平稳。

3. 库存与持仓

• 郑棉库存：仓单总量降至9209张，周内减少202张，显示库存压力减轻。
• CFTC持仓：非商业净持仓增加1.53万手，保持净多头格局。
• 交割库存：郑棉交割库存减少，显示市场交割意愿增强。
• 商业库存：中国商业总库存降至212.07万吨，连续12周去化，旧作库存加速消化。

4. 需求与利润

• 下游需求：纺纱厂开机率微降至68.7%，织布厂开机率回升至37.13%，但整体仍处低位。
• 服装消费：3月至7月服装类零售额呈波动走势，7月较6月下降28.3%。
• 利润情况：轧花厂加工利润维持高位，达4692元/吨；纺纱厂即期利润亏损扩大至737元/吨，显示下游压力显著。

风险提示

1. 天气炒作降温：若天气升水降温，美棉涨势受阻，棉价存在快速回撤风险。
2. 新棉上市压力：新棉集中上市临近，套保盘入场压力逐步积聚。
3. 下游订单不及预期：“金九银十”订单兑现不及预期，可能限制价格上行空间。

总结

本周郑棉市场在减产预期与旧作去库的推动下偏强运行，突破17000元/吨关口，但需求端疲弱及套保压力限制了上涨空间。国际棉花市场同样表现强劲，美棉优良率下滑引发市场担忧，巴西和印度产量上调支撑供应预期。国内商业库存持续下降，反映市场对新棉上市前的消化能力。下游需求疲软，纺纱厂利润亏损扩大，终端走货改善有限。整体来看，市场呈现多空交织格局，短期偏多思路，但需警惕回调风险及新棉上市对市场的冲击。