轻工制造行业2024半年度策略：把握格局清晰的长青资产-240619-浙商证券-56页_4mb

轻工制造行业2024半年度策略分析总结

一、行业评级与展望

• 行业评级：看好
• 2024年H1回顾：内需消费能力承压，家居、造纸等传统轨疲软；海外需求回归正常，供应链优势企业份额持续提升。
• 2024年H2展望：国内地产政策托底效果待验证，消费弱复苏环境下国货新消费为主要方向；海外基于供应链优势的细分龙头份额有望延续提升。
• 主线建议：聚焦国货新消费与出海强制造，布局长周期价值白马股。

二、子行业景气及投资建议

（一）家居：政策托底，龙头出清

核心看点：地产下行期龙头盈利能力稳中向好，大家居与优势单品赛道更具韧性；
推荐标的：

• 底部价值策略：顾家家居（13XPE）、敏华控股（9XPE）、欧派家居（12XPE）；
• 成长弹性选择：瑞尔特（智能马桶龙头）、太阳纸业（浆纸一体化）；
• 分红防御策略：欧派家居、索菲亚、晨光股份（高分红白马）。

（二）造纸：资源壁垒，浆系一体化领先

核心看点：阔叶浆价格中枢或维持震荡，白卡纸、文化纸需求偏刚性；
推荐标的：太阳纸业（林浆纸一体化）、仙鹤股份（特种纸扩张）、玖龙纸业（多元化布局）。

（三）出口：短期扰动，中期景气延续

核心看点：海运&汇率短期压制利润增速，但美欧消费稳定、库存处于合理水平；
推荐标的：跨境电商供应链企业（致欧科技、浩洋股份）、金属罐龙头（昇兴股份、奥瑞金）。

（四）必选消费：核心白马回归

核心看点：生活用纸（恒安国际）稳健增长、卫生巾/尿裤行业国货崛起；
推荐标的：公牛集团（高分红+出海）、百亚股份（婴童护理龙头）、恒安国际（份额优势）。

三、风险提示及投资框架

1. 核心风险：
   • 国内消费修复不及预期、地产数据停滞；
   • 外需依赖性较强企业面临需求波动；
   • 消费品行业竞争加剧、原材料价格上行等。
2. 行业评级标准：
   • 看好（行业指数+沪深300>+10%）；
   • 中性（-10%至+10%）；
   • 看淡（< -10%）。

四、结论

2024上半年轻工制造估值处历史低位，行业层面景气度分化明显；下半年可重点布局三条主线：

1. 国货新消费（百亚股份、泡泡玛特）、；
2. 出海高毛利率制造（嘉益股份、玉马遮阳）；
3. 防御性高分红白马（公牛集团、恒安国际）。
   需在降价竞争与原料压力背景下，把握格局清晰、盈利韧性较强的成长与价值平衡点。