20260803-长江期货-8月铜月报_库存低位矿紧支撑铜价_宏观扰动上方承压_25页_10mb

铜价分析总结（2026年8月月报）

核心内容

2026年8月铜价在多重因素影响下呈现震荡上行态势，尽管面临宏观扰动和传统淡季需求疲软的压力，但库存低位及供应端紧张支撑铜价。整体来看，铜价维持偏强震荡运行，建议逢低持多，关注美铜关税政策的落地情况。

主要观点

• 铜价走势：7月铜价震荡上行，沪铜主力合约收于105460元/吨，月涨幅2.9%。LME铜价攀升至两周高点，但地缘冲突和通胀预期对铜价形成短期压制。
• 宏观因素：美国6月CPI同比降至3.5%，PCE物价指数六年来首次环比下降，表明通胀压力有所缓解，推动美元指数走软，利好铜价。但美联储内部鹰派增强，对铜价上方构成压力。
• 基本面分析：全球铜矿供应偏紧，智利主要铜矿受冬季风暴影响，产量下降。国内铜精矿加工费持续走低，库存维持低位，对铜价形成支撑。但下游需求因高铜价和消费淡季而疲软，精铜杆、铜管等产品开工率下降。
• 供需结构：铜精矿供应紧张，冶炼厂对再生铜原料的依赖增强。国内电解铜产量小幅下降，但累计同比上升。出口成为铜需求的重要支撑，新能源汽车出口大幅增长。
• 库存情况：国内社会库存持续去化，处于历年低位；LME库存亦维持去化，COMEX库存小幅累库，显示全球铜市场供需偏紧。

关键信息

供应端

• 全球铜矿供应紧张：智利主要铜矿受冬季风暴影响，产量大幅下降；全球铜精矿产量同比减少1.77%，库存处于低位。
• 国内铜精矿供应偏紧：6月铜精矿进口量环比减少1.1%，同比减少0.63%；TC加工费持续走低，部分冶炼厂与核心冶炼厂签订“备用定价协议”。
• 再生铜原料紧缺：含税再生铜原料结构性缺口持续存在，进口量受政策收紧影响，来源以日本、泰国为主，美国进口持续萎缩。

需求端

• 传统行业需求疲软：房地产、建筑、家电等传统行业消费持续低迷，房地产开发投资同比降幅扩大，家电零售额同比下降8.7%。
• 新兴产业需求强劲：AI算力中心、储能、3C电子等新兴行业对铜材需求持续向好，铜箔行业保持高景气，动力端需求增长。
• 新能源汽车出口增长：1-6月我国新能源汽车出口同比增长1.2倍，成为铜需求的重要增长点。

库存与价格

• 国内库存低位：7月31日，上海期货交易所铜库存6.93万吨，月环比-43.49%；SMM全国主流地区铜库存11.19万吨，月环比-44.02%。
• LME与COMEX库存变化：LME铜库存24.99万吨，月环比-23.09%；COMEX铜库存71.62万短吨，月环比+7.4%。
• 现货升水持续：国内铜现货升水维持偏强，受库存低位及持货商挺价影响；LME铜现货/3个月升水转为升水，纽伦铜价差维持震荡。

其他影响因素

• 地缘政治风险：中东局势反复，霍尔木兹海峡关闭引发市场担忧，对铜价形成短期压制。
• 能源价格影响：能源价格上涨推动再通胀，但已开始消退，对铜价支撑减弱。
• 政策影响：国内新能源政策推动电网投资，预计“十五五”期间电网总投资将突破5万亿元，利好铜需求。

后市展望

• 铜价趋势：预计铜价维持偏强震荡，建议逢低持多。
• 关注点：美铜关税政策落地结果、中东局势发展、国内需求恢复情况。

风险提示

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