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月报总结：沪铜中期区间震荡

核心内容概述

本报告由苏豪弘业期货股份有限公司分析师张天骜撰写，发布于2026年7月31日。报告主要分析了当前宏观经济形势、重点行业动态以及铜行业基本面情况，最终对沪铜价格走势作出判断，认为其短期内可能震荡偏强，中期将维持区间震荡。

主要观点

1. 国内宏观经济形势

• 经济数据分化：二季度国内工业生产加速，但消费和投资数据不及预期，7月PMI跌破临界点，显示经济面临下行压力。
• 政策导向：下半年国内政策以财政政策和存量政策为主，增量政策有限，宏观环境对有色金属影响偏中性。
• 货币政策：M2-M1剪刀差收窄，货币结构健康，但社融规模对经济增长拉动不足。

2. 美国宏观经济与政策

• 通胀回落：6月美国CPI环比下降0.4%，核心CPI同比2.6%，低于预期，通胀问题缓解。
• 美联储政策：7月30日维持利率不变，延续鹰派言论，短期内不加息，美元指数下跌带动有色金属反弹。
• 加息预期下降：三季度美联储大概率保持利率不变，宏观政策对铜价影响逐步减弱。

3. 关税与地缘政治影响

• 美国对华加征关税：自2026年7月24日起，中国商品适用12.5%关税，影响全球贸易格局。
• 中东局势：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡封锁导致航运受阻，但冲突烈度已明显下降，对铜价影响逐步减弱。

4. 行业表现

• 房地产行业低迷：上半年销售面积、新开工面积和开发投资均大幅下滑，市场未见明显反弹。
• 汽车行业瓶颈：受政策影响，产销量同比下滑，新能源汽车产量上升，但市场对中长期增长持谨慎态度。

铜行业基本面分析

• 国内铜产量上升：6月铜产量再创新高，上半年同比上升5.2%，供给充足。
• 全球铜供需：1-5月全球铜供给过剩约15万吨，显示全球市场供大于求。
• 美国铜库存高企：由于关税政策和AI新基建预期，美国长期囤积铜现货，7月底COMEX铜库存达71万吨，成为铜价的重要支撑因素。
• 技术面走势：沪铜一季度冲高回落，二季度在AI热潮和中东局势缓和下反弹，5月13日创本轮高点后震荡回落，维持在105000点附近。

中期展望

• 铜价走势：短期内铜价震荡偏强，但中期可能回归供需基本面主导，维持区间震荡。
• 驱动因素：铜价上涨主要受美国关税政策不确定性与AI新基建预期推动，但随着宏观政策趋稳，这些因素的影响力将逐步减弱。
• 关注重点：需密切关注美国关税政策调整和铜库存变化，这些将是影响铜价的重要短期变量。

关键信息总结

总结

综合分析，国内经济呈现分化态势，政策以存量为主，对有色金属影响偏中性；美国通胀回落，美联储维持利率不变，宏观政策对铜价影响下降；美国铜库存高企，成为铜价重要支撑；房地产和汽车行业表现低迷，对铜需求形成压力。预计沪铜在短期内震荡偏强，中期将维持区间震荡，建议投资者关注美国关税和铜库存动态，把握市场波动机会。