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有色-铝产业周报总结（2026.9.28-10.09）

核心内容概览

本报告聚焦2026年9月28日至10月9日期间铝产业的市场走势、供需格局、价差结构及资金动向，为投资者提供中线行情分析与交易策略建议。整体来看，四季度铝价或呈现冲高回落趋势，市场情绪偏谨慎，多头需注意节前备货节奏与节后季节性回落的可能。

主要观点

1. 中线趋势判断

• 四季度铝价或冲高回落。
• 2027年海外供应预计进一步恢复，供需矛盾阶段性缓和。
• 但四季度仍面临低库存、国内枯水期、欧洲冬季能源价格高企等支撑因素。

2. 供需情况

• 国内氧化铝行业：现金成本约2650元/吨，理论现货盈利约60元/吨，期货主力盈利约50元/吨，进口亏损约400元/吨。
• 电解铝生产成本：约16950元/吨，理论利润约7600元/吨，进口亏损约2700元/吨。
• 下游开工情况：
  • 电解铝龙头企业开工率微升至62.1%，旺季兑现但成色不足。
  • 电池箔、包装箔订单饱满；铝板带出货顺畅，库存压力缓解。
  • 电网交货预期不佳，仅刚需生产；汽车需求恢复不及预期。
  • 合规废铝偏紧，采购成本高；建筑型材接单改善，工业型材订单前置。
• 节后预期：10月上旬通常季节性回落，全月呈现“先降后稳”走势。

3. 价差结构

• 铝锭与ADC12价差：本周约-2350元/吨，上周为-2250元/吨，价差处于中性水平。
• ADC12现货与上期所铸造合金活跃月价差：本周约3100元/吨，上周为3080元/吨，现货升水期货反映供应紧张与需求不足的博弈。
• 当前价差对电解铝影响中性，市场对旺季需求偏弱的预期不高。

4. 市场资金情况

• LME铝品种：资金净多头寸轻微回落，基金净多仓微降，多空阵营均小幅减仓，净多头寸仍处近年高位，短期市场反复。
• 上期所电解铝：本周主要席位净头寸转多，多空阵营均小幅增仓，整体呈现多空胶装状态。
• 资金动向：以投机为主的资金空头有所增加，中下游企业卖套保头寸持稳，下周铝价预计偏承压震荡。

关键信息总结

交易策略建议

1. 中线策略

• 建议在25000元/吨及以上逐步削减现货或期货多头头寸。

2. 本周策略

• 国庆假期附近或偏承压，建议多头轻仓或清仓过节。

3. 现货企业套期保值

• 可考虑适当削减现货库存或10%-20%比例卖保，以应对节后可能的震荡。

数据来源

• WIND、钢联、上海钢联
• 长城期货交易咨询部

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