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和元生物2022Q3业绩点评总结

核心内容

和元生物（688238）在2022年第三季度实现了收入和净利润的同比增长，但毛利率有所下降。公司持续加速产能建设与人员储备，看好未来CDMO业务的高增长潜力。

主要观点

业绩表现

• 2022Q1-Q3总收入：2.15亿元，同比增长31.34%。
• 2022Q1-Q3归母净利润：0.34亿元，同比增长16.69%。
• 2022Q3单季收入：0.80亿元，同比增长23.86%。
• 2022Q3单季归母净利润：0.14亿元，同比增长2.00%。
• 2022Q3扣非净利润：0.11亿元，同比增长37.01%。
• 员工人数：2022Q3达到611人，环比增加110人。

业务拆分

• CRO业务：Q1-Q3收入0.43亿元，同比增长13.40%；Q3单季收入0.19亿元，同比增长32.17%。
• CDMO业务：Q1-Q3收入1.67亿元，同比增长36.87%；Q3单季收入0.59亿元，同比增长20.52%。
• 预计Q2订单延迟交付影响Q3CRO业务增速，Q4CDMO收入将环比显著提升，全年CDMO业务增长仍具潜力。

盈利能力

• 2022Q3毛利率：41.09%，同比下降6.81个百分点，主要因人员储备增加导致人效下降。
• 扣非净利率：13.75%，同比提升1.44个百分点，主要受益于期间费用率下降，其中财务费用率下降6.82个百分点，管理费用率下降2.18个百分点，研发费用率上升1.89个百分点。

关键信息

产能建设

• 临港一期建设新增约5000平方米的细胞生产线，预计2023年初试运行，为产能释放做准备。
• 随着多个客户CGT项目进入临床阶段，CDMO业务有望加速增长。

盈利预测与估值

• 2022-2024年EPS预测：0.16元、0.21元、0.42元/股。
• 2022年10月26日收盘价对应PE：146倍（2023年为114倍，2024年为57.56倍）。
• 投资评级：增持（维持）。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 产能释放不及预期风险：新产能建设进度可能影响收入增长。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能对盈利能力造成压力。
• 服务项目失败风险：CGT项目临床进展可能影响业务收入。
• 监管和政策风险：相关法规变动可能影响业务发展。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

基本数据

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