20171112-光大证券-原油周报_沙特溢价和钻机数回升明显_12页_1mb

石油化工行业周报总结

核心内容

本周石油化工行业报告指出，国际原油价格继续上涨，主要受沙特王室争斗及减产延长预期影响。尽管美国石油库存意外增加和钻井数上升，但市场对地缘政治风险的关注推动了油价上涨，布伦特和WIT原油价格分别收于63.60美元/桶和56.88美元/桶，美元指数维持在94.38附近。

主要观点

1. 原油价格走势

• 布伦特和WIT原油价格继续上行，主要由地缘政治因素驱动。
• 沙特王室的不确定性以及OPEC减产协议延长的预期对市场情绪产生积极影响。

2. 美国石油市场动态

• 美国石油活跃钻井数增加9座至738座，油气钻机总数增加至907台。
• 美国商业原油库存增加223.7万桶至4.57亿桶，但总库存减少973.2万桶至19.27亿桶。
• 美国国内原油产量增加6.7万桶/日至962万桶/日。

3. OPEC产量变化

• OPEC 9月原油产量增加8.9万桶/日至3275.5万桶/日，主要受利比亚最大油田复产影响。
• 沙特产量保持稳定，为997.5万桶/日；利比亚产量增加5.4万桶/日。

4. 石油产品价差变化

• 石脑油裂解价差、PDH价差、MTO价差均有所减少。
• 石脑油、甲醇、乙烯、丙烷、纯苯价格上涨，而丙烯、丁二烯价格下降。

关键信息

市场影响因素

• 地缘政治：沙特王室争斗引发市场对中东局势的担忧，可能影响原油供应。
• 减产协议：市场预期OPEC将延长减产协议至2018年底，尼日利亚油长支持此预期。
• 需求增长：中国原油进口量持续增长，10月进口3103万吨，同比增长11.8%；非国有公司海外石油使用配额提高63%。

投资建议

• 原油价格预计在2018年主要波动于50-65美元/桶区间。
• 建议关注以下标的：
  • 海外资产油气收购：新潮能源（首选）、新奥股份、中天能源、洲际油气。
  • 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化；即将进入的大型炼化企业如恒力股份、荣盛石化、恒逸股份。
  • 石化相关企业：桐昆股份（涤纶长丝）、卫星石化、东华能源（丙烷脱氢）。

风险提示

• 原油价格波动
• 减产效果不及预期
• 美国原油产量增速过快

后续关注重点

• 沙特王室政权变化
• 11月底OPEC会议结果

分析师信息

• 裘孝铎：复旦大学理学学士、管理学硕士、管理学博士在读，11年证券从业经验，连续10年获得新财富石油化工行业前两名。
• 赵乃迪：华东师范大学理学学士、复旦大学社会学硕士，有2年互联网行业经验及3年证券从业经验。

评级与建议

• 报告整体评级为增持，维持该评级。
• 投资建议历史表现显示，多数日期评级为增持。

估值与风险说明

• 本报告分析基于各种假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者应充分考虑潜在的利益冲突，并谨慎决策。

版权与免责声明

• 本报告版权仅归光大证券股份有限公司所有。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。
• 报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，光大证券不对此承担责任。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图7：美国原油库存（千桶）
• 图8：美国汽油库存（千桶）
• 图9：美国馏分油库存（千桶）
• 图10：中国原油及成品油库存（百万桶）
• 图11：中国成品油库存（百万桶）
• 图12：OECD整体库存（百万桶）
• 图13：OECD原油库存（百万桶）
• 图14：新加坡库存（百万桶）
• 图15：ARA库存（百万桶）
• 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图18：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图19：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：中国石油消费情况累计图（万吨）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：伊拉克等五国月度产量（千桶/天）
• 图31：页岩油产量（百万桶/天）
• 图32：美国钻机数
• 图33：OPEC剩余产能（百万桶/天）
• 图34：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图35：PDH价差（美元/吨）
• 图36：MTO价差（美元/吨）
• 图37：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图38：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图39：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图40：美国炼厂开工率（%）
• 图41：WTI和标准普尔
• 图42：WTI和美元指数
• 图43：原油运输指数(BDTI)

公司信息

• 光大证券股份有限公司：成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一。
• 公司经营范围：证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、中间介绍业务、基金代销、融资融券等。

联系方式

• 销售交易总部：上海市新闻路1508号静安国际广场3楼

• 总机：021-22169999

• 传真：021-22169114、22169134

• 分析师联系方式：

  • 裘孝铎：021-22167262，qiuxf@ebscn.com
  • 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com