20260907-华源证券-申通快递-002468.SZ-Q2盈利继续稳定提升_竞争力不断夯实_3页_353kb

申通快递（002468.SZ）公司点评总结

核心内容概述

本报告为申通快递2026年Q2的财务及经营分析报告，由华源证券发布。报告指出，申通快递在2026年半年报中表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现显著增长，同时公司在市场份额、成本控制、AI技术应用以及现金流改善等方面均有积极进展。分析师维持“买入”投资评级，并对未来三年的盈利预测和估值进行了分析。

主要观点

• 盈利能力显著提升：2026H1公司实现营业收入324.9亿元，同比增长29.83%；归母净利润10.35亿元，同比增长128.31%。2026Q2营业收入168.0亿元，同比增长29.01%；归母净利润5.76亿元，同比增长165.27%。
• 市场份额持续提升：2026Q2公司完成件量76.58亿件，同比增长17.1%；市场份额14.5%，同比提升1.6pcts，环比提升0.6pcts。
• 单票收入上涨：2026Q2单票快递收入2.17元，同比提升0.20元（+10.0%），主要受益于行业“反内卷”价格理性回升及丹鸟物流的合并。
• 成本控制有效：2026Q2单票运输成本0.38元，环比下降0.05元；单票分拣成本0.31元，环比下降0.04元，成本优势明显。
• 单票盈利弹性增强：2026Q2单票归母净利润0.08元，同比提升0.04元（+127%），环比提升0.01元，盈利弹性行业领先。
• 资本开支稳中有降，现金流大幅改善：2026Q2资本开支6.75亿元，同比下降23.65%；经营性净现金流14.22亿元，同比增长256.29%，现金流改善显著。
• 盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.05/27.36/30.48亿元，对应PE分别为9.50/8.01/7.19倍，维持“买入”评级。
• 财务指标改善：2026年预计营收增长率20.33%，归母净利润增长率68.44%，净利率从2.46%提升至3.71%，ROE从12.53%提升至17.74%。

关键信息

财务数据概览

资产负债表摘要

现金流量表摘要

风险提示

• 行业需求降速风险
• 快递涨价持续性风险
• 油价上涨风险

投资评级说明

• 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上
• 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间
• 中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间
• 减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%
• 无：无法给出明确评级

结论

申通快递在2026年Q2展现出强劲的盈利能力与市场份额增长，受益于行业“反内卷”、结构优化及AI技术的应用。公司持续提升网络效率与成本控制能力，现金流大幅改善，为未来盈利增长奠定基础。分析师基于公司良好的发展趋势和盈利预期，维持“买入”评级。