20260810-国贸期货-_棉花（CF）_天气市主导_内外棉市震荡偏强_27页_1mb
报告摘要
棉花市场分析报告总结（国贸期货）
核心内容概述
本报告由国贸期货农产品研究中心发布，分析了2026年8月棉花市场的整体走势及影响因素，涵盖国内外供需、价格、库存、出口、资金面等多个维度，旨在为投资者提供市场策略建议。
主要观点及策略概述
| 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 |
|---|---|---|
| 供给 | 偏多 | 厄尔尼诺气候导致北半球主产国新棉单产存在较大不确定性 |
| 需求 | 偏空 | 纺织下游处于传统消费淡季，市场预期下半年需求偏弱，旺季延后 |
| 库存 | 偏多 | 产业链库存处于健康水平，无明显累库压力，新棉集中上市前库存季节性去化 |
| 基差/价差 | 偏空 | 国内抛储政策落地或利空内盘基差，内外盘价差走扩 |
| 利润 | 中性偏空 | 棉价震荡偏强，纺企加工利润逐步压缩，内地深亏，新疆微利 |
| 估值 | 偏空 | 内盘回调目标区间为15500-16000，但供需紧平衡逻辑未变，长期仍有上行空间 |
| 宏观及政策 | 中性 | 美元走弱，美债收益率短期回落，流动性有所改善 |
| 投资观点 | 区间震荡 | 短期阶段性调整，外强内弱；长期新棉上市前、本市场年度内震荡偏强 |
| 交易策略 | 单边：观望 套利：观望 | 风险关注：国内调控政策、产区天气、中美贸易关系 |
国内市场分析
旧作供应
- 销售进度：全国棉花销售偏快。
- 库存状态：新疆棉花商业库存偏低，全国棉花工业库存健康，无明显累库压力。
进口情况
- 棉花进口：国内棉花进口量回升。
- 棉纱进口：棉纱进口放量，市场供应增加。
- 港口库存：全国棉花保税区库存处于高位，进口纱港口库存也维持较高水平。
中间消费
- 工厂库存：纱厂和织厂原料库存健康，成品库存也处于合理区间。
- 工厂负荷：工厂负荷水平维持高位，生产活动活跃。
- 利润状况：纺纱即期利润整体亏损，新疆微利，内地深亏。
终端消费
- 出口情况：5月服装及衣着附件出口金额持平，纺织纱线、织物及制品出口金额略增。
- 内需表现：国内服装鞋帽、针纺织品零售额保持高景气，显示内需稳定。
国外市场分析
美棉新作
- 干旱缓解：美棉主产区干旱指数下降，早播正常，优良率回升。
- 棉粮比价：棉玉比价、棉麦比价、棉豆比价均有所回升，显示棉花相对其他作物更具吸引力。
- 出口情况：美棉当前市场年度签约和装运量同比持平略增，下一市场年度签约量也有增长趋势。
- 对华出口：美棉对华出口量零星，签约和装运量均维持低位。
巴西棉花
- 出口量增长：巴西棉花总出口量增长，但对华出口占比下降。
澳大利亚棉花
- 对华出口高位：澳棉对华出口量维持高位，出口额稳定增长。
资金面分析
国内基差
- 新疆棉-郑棉09合约基差：相对坚挺。
- 新疆棉-郑棉01合约基差：也保持稳定，反映市场对新棉的预期偏谨慎。
国内月差
- 郑棉09-01价差：低位震荡，反映近月压力较大。
- 郑棉01-05价差：同样低位震荡，显示市场对远月价格的预期较为温和。
国内持仓
- 郑棉09合约持仓量：同比异常偏高，市场关注度上升。
- 郑棉01合约持仓量：同样偏高，显示投资者对近月合约的持仓意愿较强。
外棉基差
- 巴西棉现货-美棉期货主连基差：相对低位，适合锁定成本。
- 澳棉现货-美棉期货主连基差：同样处于低位，市场套利机会存在。
- 美棉现货-美棉期货主连基差：相对低位，反映市场对美棉价格的预期较为理性。
- 印度棉现货-美棉期货主连基差：也处于低位，显示印度棉对美棉的相对吸引力。
美棉月差
- 美棉07-12月差：相对低位，小幅走强，显示市场对远月价格的预期逐步改善。
美棉持仓
- 管理基金净多持仓量：空头离场，净持仓翻多，市场情绪有所转变。
- 多头持仓占比：持续上升，显示市场对美棉的多头预期增强。
关键信息总结
- 天气影响：厄尔尼诺气候导致北半球主产国新棉单产不确定性增加，成为影响供给的重要因素。
- 需求预期：纺织下游处于传统淡季，市场预期下半年需求偏弱，旺季延后。
- 库存状态：国内外棉花库存均处于健康水平，无明显累库压力。
- 基差与价差：国内基差偏空，内外盘价差走扩；美棉基差相对低位，市场套利机会显现。
- 出口与进口：国内棉纱进口放量，美棉对华出口维持低位，巴西棉花对华出口占比下降，澳棉对华出口维持高位。
- 资金面：国内棉花持仓异常偏高，外棉基差低位，美棉净持仓翻多，显示市场情绪逐步乐观。
风险提示
- 国内调控政策：可能对市场供需产生直接影响。
- 产区天气：厄尔尼诺气候可能影响新棉产量和质量。
- 中美贸易关系：可能对美棉对华出口及价格产生影响。
资料来源
- Wind
- 国贸期货研究院
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