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汇川技术2026年半年报总结

核心内容概述

汇川技术于2026年8月28日发布2026年半年报，整体业绩表现如下：

• 2026H1营收：246.8亿元，同比增长20.3%
• 2026H1归母净利润：28.1亿元，同比下降5.4%
• 2026Q2营收：145.3亿元，同比增长26.0%
• 2026Q2归母净利润：18.0亿元，同比增长9.1%
• 2026H1毛利率：29.7%，同比下降0.5个百分点

业绩下滑主要受新能源汽车业务大幅下滑及汇率波动影响，但通用自动化业务表现强劲，Q2毛利率有所提升。

主要观点

1. 工业自动化业务持续增长

• 市场地位稳固：2026H1通用伺服、变频器、小型PLC市占率分别为35.2%、20.6%、14.6%，保持领先地位。
• 营收增长：工业自动化与数字化业务实现营收135亿元，同比增长29%。
• 增长驱动因素：
  • AI相关产业投资增加
  • 下游出口拉动
  • 核心装备国产化率提升
  • 暖司凭借多产品解决方案优势抢占结构性机遇

2. 新能源汽车业务短期承压

• 营收情况：子公司联合动力2026H1营收约95亿元，同比增长4%
• 利润下滑：归母净利润-0.9亿元，同比大幅下降116%
• 毛利率下降：12.8%，同比减少3.9个百分点
• 原因：客户结构和产品结构变化、大宗商品价格上涨
• 未来展望：2026H2产品部分顺价及海外市场突破，预计利润将好转

3. 新兴业务高速增长

• 营收增长：2026H1新兴业务实现营收14.7亿元，同比增长96%
• 主要增长点：
  • 工业机器人：实现商业化突破，发布量产版七自由度仿生臂
  • 储能业务：进入规模交付阶段，成功并网多个GW/MW级项目，印度Adani 2.6GW项目顺利交付
• 技术布局：前瞻性布局下一代AI数据中心服务器电源业务，拓展新增长曲线

关键信息

业绩预测

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为59.4亿元、71.5亿元、85.3亿元，同比增长率分别为18%、20%、19%
• PE估值：当前市价62.05元，对应PE分别为28倍、24倍、20倍
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 制造业不景气
• 新能源汽车行业竞争加剧
• 技术研发不及预期

财务分析（2023-2028E）

• 营收增长率：2026E为18.00%，2027E为16.90%，2028E为17.56%
• 净利润增长率：2026E为17.56%，2027E为20.40%，2028E为19.36%
• 毛利率：2026H1为29.7%，2026E为28.5%
• ROE：2026E为15.08%，2027E为16.10%，2028E为16.94%
• 每股经营性现金流净额：2026E为2.52元，2027E为3.22元，2028E为3.78元

资产负债表（2023-2028E）

• 流动资产：2026E为45.512亿元，占总资产59.7%
• 非流动资产：2026E为30.744亿元，占总资产40.3%
• 负债：2026E为34.872亿元，资产负债率45.73%
• 股东权益：2026E为39.381亿元，每股净资产14.544元

投资评级分析

• 市场相关报告评分：1.00，对应“买入”评级
• 投资建议评分标准：
  • 买入：1分
  • 增持：2分
  • 中性：3分
  • 减持：4分
• 评分解释：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持

附录：财务数据摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

分析师信息

• 分析师：姚遥（执业编号 S1130512080001）
• 邮箱：yaoy@gjzq.com.cn
• 联系人：范晓鹏
• 邮箱：fanxiaopeng@gjzq.com.cn