20190923-申港证券-电力设备与新能源行业周报：用电增速放缓下结构正在变化_31页_2mb

用电增速放缓下结构正在变化 —— 电力设备与新能源行业周报总结

核心内容概览

• 2019年1-8月全社会用电量同比增长4.4%，增速较去年同期下降4.6个百分点，其中第三产业和居民用电成为主要增长动力。
• 用电结构持续向第三产业和居民用电倾斜，占比已达32%，增速分别为10.2%和6.7%。
• 中西部地区用电增速较快，如西藏、广西、内蒙等，受益于特高压工程和较低的基数。
• 新能源发电占比为9%，仍有巨大发展空间，风电和光伏是主要增长来源，风电增速由负转正，光伏增速加快。
• 电力设备行业整体估值处于历史低位，当前市盈率39.61倍。

主要观点

• 用电结构变化：尽管整体用电增速放缓，但用电结构正在发生变化，第三产业和居民用电成为主要增长点。
• 新能源增长潜力：新能源发电量占比仍处于低位，未来有较大增长空间，尤其在政策支持下，新能源消纳能力有望提升。
• 行业估值低位：电力设备行业估值处于历史低位，具备投资价值。
• 投资策略：重点关注风电、光伏、电网自动化、新能源车和储能行业，推荐隆基股份、金风科技、国电南瑞、欣旺达等公司。

关键信息

用电结构变化

• 第三产业和居民用电增速领先，预计未来将持续增长。
• 中西部地区增速较高，成为能源投资重点区域。
• 新能源发电占比9%，未来有望提升至20%。

新能源车

• 2019年8月新能源汽车销量8.5万辆，同比减少15.8%。
• 电池价格承压，中低端电池更具竞争力。
• 推荐公司：当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏

• 多晶硅一级料和菜花料价格上涨，国产硅片价格稳定。
• 国产310W单晶PERC组件价格下跌。
• 推荐公司：通威股份、隆基股份。

风电

• 风电增速由负转正，发电量增长13.7%。
• 风电竞争配置推进，电价降幅好于预期。
• 推荐公司：金风科技、福能股份。

电网投资

• 电网投资具备逆周期属性，2019年将稳步推动经济。
• 推荐公司：国电南瑞、岷江水电。

储能

• 政策引导利用峰谷电价差和辅助服务补偿。
• 鼓励电池梯级回收利用。
• 推荐公司：南都电源。

行业数据

• 锂电池：三元前驱体523和622价格上涨，钴酸锂价格涨幅显著。
• 正极材料：NCM523、NCM622、NCM811价格稳步上涨。
• 负极材料：人造石墨和天然石墨价格波动，但整体稳定。
• 电解液：六氟磷酸锂价格下跌，但整体保持稳定。
• 隔膜：干法和湿法隔膜价格稳定，涂覆隔膜价格略有下降。
• 光伏材料：硅料、硅片、电池片和组件价格总体稳定，但存在波动。

市场回顾

• 上周电力设备板块下跌1.47%，相对沪深300指数落后0.55个百分点。
• 风电、核电、二次设备、一次设备、锂电池、光伏板块均下跌，跌幅前五为融钰集团、亿纬锂能、哈高科、ST远程、欣锐科技。
• 股价涨幅前五为尚纬股份、欣旺达、凯发电气、德赛电池、茂硕电源。

投资组合推荐

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 新能源发电装机不及预期。
• 材料价格下跌超预期。
• 核电项目审批不达预期。

行业热点

• 风电：增速由负转正，发电量增长13.7%。
• 光伏：工信部优先支持建设智能光伏示范项目，华北区域光伏扶贫电站优先调度。
• 新能源车：补贴退坡，行业面临降本压力。
• 储能：政策引导利用峰谷电价差和辅助服务补偿。
• 电网投资：国网推进泛在电力物联网建设，投资空间广阔。

行业新闻

• 新能源汽车：海南试点车电分离模式，宁德时代与博世合作，孚能科技冲刺科创板。
• 光伏：工信部开展智能光伏试点，华北区域发布光伏补贴申请时间通知。
• 风电：青海公布分散式风电项目，浙江发布海上风电建设方案。
• 核电：国家核安全局颁发境外单位注册确认书，“华龙一号”燃料组件运抵福清。
• 储能：江苏鼓励储能设施参与市场交易，发布调峰交易细则。
• 电网：南方电网首次共享运行数据，推进电力交易中心股份制改革。

上市公司公告

• 隆基股份：与泰州中来光电签订硅片销售合同，预估合同金额约22.09亿元。
• 中来股份：与安彩高科合作设立合资公司，建设2GW高效光伏组件项目。
• 特锐德：中标多个风电项目，总金额约2亿元。
• 长园集团：出售沃特玛电池资产，交易金额1805.35万元。
• 华友钴业：拟收购华友衢州15.68%股权，募集配套资金。

评级与结论

• 评级：增持（维持）
• 结论：尽管用电增速放缓，但结构变化带来增长亮点，新能源发电仍有巨大发展空间，推荐关注风电、光伏、电网自动化、新能源车及储能行业。