20201108-光大证券-医药生物行业跨市场周报_需求逐季复苏+进口供给下降_血制品有望迎来板块性机会_32页_8mb

行业周报总结

核心内容

2020年11月8日发布的医药生物行业周报指出，血制品行业在“需求逐季复苏+进口供给下降”的背景下，有望迎来板块性机会。主要观点包括：

• 血制品企业Q3业绩增速开始抬头，随着医院诊疗逐季复苏，后续业绩有望加速增长。
• 疫情期间血浆供给收缩，进口白蛋白批签发量环比大幅下降，可能引发供应紧张，推动部分品种提价。
• 国产白蛋白具备进口替代空间，血浆增量大、品种齐全的龙头企业将受益。
• 推荐关注双林生物、博雅生物、天坛生物、华兰生物、卫光生物等公司。

主要观点

1. 需求复苏：随着医院诊疗活动逐步恢复，血制品需求有望逐季回暖，特别是静丙、破免、狂免等品种。
2. 进口供给下降：10月份进口白蛋白批签发量环比下降，可能加剧国内供应紧张，带来提价空间和进口替代机会。
3. 行业复苏主线：建议关注“长受益+快复苏”两大主线，其中“长受益”包括CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等；“快复苏”则包括医疗服务、耗材、生长激素等。

关键信息

行情回顾

• A股医药生物指数上周下跌 $1.36%$，跑输沪深300指数5.41pp，跑输创业板综指3.94pp。
• 港股恒生医疗健康指数上涨 $4.3%$，跑输恒生国企指数4.4pp。
• A股化学制剂涨幅最大，生物制品跌幅最大；H股生命科学工具和服务III涨幅最大，生物科技III跌幅最大。

血制品批签发情况

• 人血白蛋白：10月批签发量325万瓶，进口量182万瓶，环比下降 $44%$，国产量142万瓶，环比下降 $10%$。
• 免疫球蛋白类：破免和狂免批签发量分别同比增长 $75%$ 和 $76%$，环比增长 $323%$ 和 $108%$，显示终端需求回暖。
• 凝血因子类：批签发量整体保持平稳，患者需求刚性较强。

血制品企业Q3业绩

• 血制品板块Q3营收同比增速为 $6.33%$，扣非归母净利润同比增长 $16.15%$。
• 部分企业因采浆量减少而面临生产压力，但随着需求恢复，预计四季度业绩将回升。

下半年策略

• 长受益方向：推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生（H）、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗等。
• 快复苏方向：推荐欧普康视、康德莱、威高股份（H）、长春高新等。

风险提示

• 药品/耗材降价风险；
• 行业“黑天鹅”事件；
• 研发失败风险。

上市公司研发进展

• 恒瑞医药的HR18042片、京新药业的JX11502MA胶囊正在进行1期临床。

行业政策与公司要闻

国内政策与要闻

• 中药：国家药监局发布《中药新药研究各阶段药学研究技术指导原则（试行）》，推动中药研究规范化。
• 互联网医疗：医保局支持“互联网+”医疗服务模式创新，利好相关企业。
• 企业动态：复星医药、中国生物制药、石药集团等企业发布多项研发和业务进展。

海外医药新闻

• 赛诺菲收购Kiadis：拟以3.08亿欧元收购NK细胞疗法公司Kiadis。
• Karyopharm新冠药物：Xpovio在3期临床试验中表现积极，显著延长无进展生存期。
• CureVac新冠疫苗：1期临床试验结果显示良好安全性和免疫原性。
• BioMarin软骨发育不全疗法：FDA已受理vosoritide新药申请，可能成为首款治疗该病的疗法。
• 百时美施贵宝TYK2抑制剂：在治疗银屑病的3期临床试验中达到双重主要终点。
• Cortexyme阿尔茨海默病疗法：2/3期临床试验完成患者注册，检验“微生物感染”假说。

市场动态

沪深港通资金流向

• A股医药板块中，华东医药、凯莱英、迈瑞医疗等被净买入，华兰生物、爱尔眼科等被净卖出。
• H股医药板块中，平安好医生、国药控股、石药集团等被净买入，药明生物、中国生物制药等被净卖出。

一致性评价进展

• 上周有20个品规通过一致性评价，包括现代制药、翰森制药、华海药业等。

市场数据更新

医疗机构诊疗人次

• 2020年1-6月，医院累计诊疗人次大幅下降，6月恢复程度有所提升。
• 三级、二级、一级医院及基层医疗机构均出现不同程度的下降，但趋势有所改善。

CPI与原料药价格

• 9月整体CPI环比下降，医疗保健CPI也出现下降。
• 7-ACA价格环比上升，维生素K3、A、E、生物素价格下降。
• 心血管类原料药价格趋于稳定，中药材价格指数在9月有所回升。

医保数据

• 2020年1-8月基本医保收入降幅继续缩窄，支出增速下滑。
• 医保基金累计结余率下降，提示后续控费压力仍存。

推荐股票

其他推荐股票

• 欧普康视、康德莱、威高股份（H）、长春高新等因疫情延后需求快速复苏而被推荐。

总结

血制品行业在疫情后面临需求复苏与进口供给下降的双重机遇，龙头企业有望受益。建议投资者关注“长受益+快复苏”方向，包括CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等。同时，需警惕药品/耗材降价、行业“黑天鹅”事件及研发失败等风险。