20260814-山西证券-石油行业月度报告_7月_地缘冲突主导油价_炼化业绩有望逐步兑现_10页_1mb

石油开采行业月度报告总结（2026年8月14日）

核心内容概述

本报告聚焦2026年石油开采行业的发展态势，分析了全球及国内的原油供需变化、地缘政治对油价的影响，以及石化板块在中高油价下的盈利表现。报告指出，当前油价主要受地缘冲突和霍尔木兹海峡通航状况影响，波动性较大。同时，中国原油进口与油价走势出现背离，反映出国内能源安全战略和多元化进口结构的调整。

主要观点

1. 原油供需分析

• 全球供给端：2026年7月OPEC原油产量环比增长7.55%，但同比下滑14.05%。伊拉克、科威特产量环比分别增长38.8%和19.45%，主要受益于美伊谈判进展和霍尔木兹海峡通航改善。
• 全球需求端：OPEC预测全球原油日均需求量将在2025年维持1.051亿桶，2030年增至1.133亿桶，2050年突破1.24亿桶。目前尚未出现需求峰值信号。
• OECD国家：2026年5月OECD国家原油消费量1.51亿吨，同比减少3.55%，环比增长2.12%。
• 中国需求：2026年5月国内石油产品消费量0.46亿公吨，同比减少23.78%，环比下降8.94%。1-5月累计消费2.85亿公吨，同比减少3.41%。

2. 油价走势与影响因素

• 上半年油价波动：布伦特原油均价为87.76美元/桶，同比上涨24.16%。油价主要受美伊冲突、霍尔木兹海峡通航预期、红海曼德海峡袭击、俄乌冲突及阿联酋退出OPEC等多重因素影响。
• 美国战略库存：截至2026年8月7日，美国战略石油储备库存为2.99亿桶，较上月减少5.63%，较去年同期减少25.92%，为近年来最低水平。
• 油价对中期选举影响：油价若持续高位，可能加剧美国通胀压力，成为中期选举的重要变量。

3. 石化板块表现

• 民营炼化业绩向好：恒力石化、卫星化学、荣盛石化等公司净利润同比大幅增长，其中荣盛石化预计净利润同比变化在730.45%-763.67%之间，恒逸石化半年报归母净利润达59.02亿元，同比上涨2500.73%。
• 三桶油估值偏低：中国石油、中国海油、中国石化等国有油企因高股息和稳定现金流具有防御属性，估值普遍低于民营炼化企业。
• 中高油价下受益：地缘政治推升油价中枢，民营炼化企业受益于产品价差扩大，盈利水平显著提升。

4. 投资建议

• 推荐股票：建议关注【中国石油】、【中国海油】、【中国石化】、【中曼石油】、【恒力石化】。
• 投资逻辑：上游油气板块弹性较大，一体化炼化企业则具备稳健的业绩增长潜力。

关键信息

• 地缘政治主导油价：美伊冲突、霍尔木兹海峡通航状况、红海袭击、俄乌冲突及阿联酋退出OPEC等多重因素持续影响油价。
• 中国原油进口与油价背离：国内原油消费下降，进口量减少，反映新能源车替代和自给率提升。
• 油价波动风险：预计下半年油价仍将维持高波动，中枢在80-90美元/桶区间。
• 石化板块盈利改善：民营炼化企业受益于油价上涨，业绩显著增长，估值有望提升。
• 投资评级：行业评级为“同步大市-A”，个股评级包括买入-B、增持-A等。

风险提示

• 宏观经济风险：需求不及预期可能对油价及石化板块造成压力。
• 油价波动风险：地缘政治冲突可能导致油价剧烈波动。
• 地缘政治风险：中东局势、俄乌冲突等可能持续影响全球原油供应。
• 政策风险：能源安全战略、进口多元化政策可能对行业格局产生影响。

附录与图表说明

• 附录包含18张图表，涵盖原油价格走势、OPEC产量、美国库存、钻井数、主要国家需求、石化产品价格等关键指标。
• 图表来源包括Choice、EIA、OPEC、Wind、隆众资讯、化工在线等权威机构。

投资评级体系

• 公司评级：买入（+15%）、增持（+5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%-15%）、卖出（-15%）。
• 行业评级：领先大市（+10%）、同步大市（-10%至+10%）、落后大市（-10%）。
• 风险评级：A（波动率≤基准）、B（波动率＞基准）。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺研究独立、客观，不因报告内容获取利益。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用需谨慎。

总结

石油开采行业在2026年7月面临地缘政治的多重冲击，油价呈现高波动性。国内原油消费与进口量持续下降，反映新能源替代与自给率提升趋势。民营炼化企业受益于油价上涨，盈利显著改善，估值有望提升。建议投资者关注【中国石油】、【中国海油】、【中国石化】、【中曼石油】、【恒力石化】等标的，同时需警惕宏观经济、油价波动及地缘政治风险。