20220313-东吴证券-阿拉转债_科研试剂制造领先企业_9页_584kb

报告摘要

阿拉转债：科研试剂制造领先企业总结

核心内容

阿拉丁转债（118006.SH）于2022年3月15日开始网上申购，发行规模为3.87亿元。该转债主要用于支持公司研发中心建设、生产基地项目、生物试剂研发实验室及补充流动资金，其中募集资金占比分别为26.85%、31.85%、18.07%和23.23%。转债存续期为6年，主体评级为A+/A+，票面利率逐年递增，到期赎回价格为115%的面值，当前债底估值为73.05元，YTM为3.38%。

主要观点

债性指标：阿拉转债的纯债价值为73.05元，YTM为3.38%，债底保护一般。
股性指标：当前转换平价为94.37元，平价溢价率为5.97%。转股期为2022年9月21日至2028年3月14日。
转债条款：下修条款为“15/30、85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，整体条款中规中矩。
稀释影响：按初始转股价63.72元计算，转债发行对总股本和流通盘的稀释率分别为5.68%和10.37%，对股本摊薄压力较小。

关键信息

发行安排

时间	日期	发行安排
T-2	2022-03-11	刊登《募集说明书》及其摘要、《发行公告》、《网上路演公告》
T-1	2022-03-14	网上路演；原股东优先配售股权登记日
T	2022-03-15	发行首日；刊登《发行提示性公告》；原股东优先配售认购日（缴付足额资金）
T+1	2022-03-16	刊登《网上中签率及优先配售结果公告》；进行网上申购摇号抽签
T+2	2022-03-17	刊登《中签号码公告》；网上中签缴款日
T+3	2022-03-18	保荐机构（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额
T+4	2022-03-21	《刊登发行结果公告》；向发行人划付募集资金

募集资金用途

项目名称	项目总投资（万元）	拟投入募集资金（万元）
阿拉丁高纯度科研试剂研发中心建设及其配套项目	10,400.00	10,400.00
高纯度科研试剂生产基地项目	13,738.03	12,340.00
张江生物试剂研发实验室项目	7,000.00	7,000.00
补充流动资金	9,000.00	9,000.00
合计	40,138.03	38,740.00

债性和股性指标

指标	数值
纯债价值	73.05元
纯债溢价率（以面值100计算）	36.89%
纯债到期收益率 YTM	3.38%
转换平价（以2022/3/11收盘价）	94.37元
平价溢价率（以面值100计算）	5.97%

投资申购建议

上市首日价格预测：预计阿拉转债上市首日价格在107.10~119.55元之间。
转股溢价率预测：综合可比标的，预计上市首日转股溢价率在20%左右。
中签率预测：预计网上中签率为0.0011%，建议积极申购。

正股基本面分析

阿拉丁是一家集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商，业务覆盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域，同时配套少量实验耗材。公司产品广泛应用于高等院校、科研院所及生物医药、新材料、新能源等高新技术产业。公司科研试剂常备库存产品超过3.3万种，是国内品种最齐全的供应商之一。

营收增长：2016-2020年复合增速为22.03%，2021Q1-3同比增速为23.53%。
盈利能力：销售毛利率和净利率保持在较高水平，2019-2021Q1-3分别为70.79%、60.78%、63.55%和30.39%、31.78%、30.13%。
费用控制：三费率总体呈下降趋势，2020年和2021年销售费用大幅下降，主要由于执行新收入准则，运输装卸费和包装费计入主营业务成本。