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公司总结：盈利能力大幅提升，加速布局CPO、存储测试设备

核心内容概述

公司2026年上半年业绩实现显著增长，营收和净利润均大幅高于去年同期，主要受益于AI算力需求的提升和光通信测试设备的高需求。公司产品结构持续升级，高端产品如65GHz采样示波器等推动了盈利能力的大幅提升。同时，公司积极布局CPO及存储测试设备领域，加快技术革新与市场拓展。

主要财务表现

营收与利润

• 2026H1营收：15亿元，同比增长209%
• 2026H1归母净利润：5.67亿元，同比增长903%
• 2026Q2营收：10.4亿元，同比增长254%，环比增长114%
• 2026Q2归母净利润：4.48亿元，同比增长1104%，环比增长277%

盈利能力提升

• 2026H1毛利率：70.79%，同比增长8.98个百分点
• 2026H1净利率：37.02%，同比增长25.62个百分点
• 2026Q2毛利率：72.68%，同比增长13.27个百分点
• 2026Q2净利率：42.95%，同比增长30.31个百分点

费用控制优化

• 2026H1期间费率：27.29%，同比下降21.05个百分点
• 销售费率：2.97%，同比下降4.8个百分点
• 管理费率：6.81%，同比下降6.57个百分点
• 财务费率：1.19%，同比上升1.47个百分点
• 研发费率：16.32%，同比下降11.16个百分点

现金流改善

• 2026H1经营现金流净额：5.48亿元，去年同期为-0.6亿元

主要观点与关键信息

产品结构升级与市场拓展

• 光通信测试设备需求增长：受益于AI算力提升，光模块和光芯片厂商扩产，带动公司通信测试仪器及光电子器件测试设备销量增长。
• 高端产品放量：65GHz采样示波器等高端产品销量显著上升，推动产品结构向高价值化升级。
• CPO测试技术布局：公司全面布局CPO前沿测试技术，覆盖其全环节测试需求。
• 存储测试设备研发进展：公司已成功流片自研ASIC与PE芯片，通过国内头部DRAM厂商ETC验证，HBM芯片KGD分选测试系统送样验证有序推进，中速存储芯片测试系统研发启动。
• 海外市场拓展：2026H1境外收入占比提升至53.86%，产品进入全球行业龙头客户供应链，订单规模稳步增长。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为16.7亿、38.1亿、53.5亿元，同比增长分别为862%、128%、40%
• 估值：对应PE分别为140、61、44倍，维持“增持”评级。

财务摘要（单位：百万元）

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（维持）
• 评级标准：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准
  • 增持：相对沪深300指数表现+10%~+20%
  • 中性：相对沪深300指数表现-10%~+10%
  • 减持：相对沪深300指数表现-10%以下

风险提示

• 首发股东解禁风险
• 下游需求不及预期
• 新产品验证不及预期
• 估值风险

行业投资评级说明

• 行业评级标准：以报告日后6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准
  • 看好：行业指数相对沪深300指数表现+10%以上
  • 中性：行业指数相对沪深300指数表现-10%~+10%
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数表现-10%以下

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