20180831-兴证国际证券-江南布衣-03306.HK-现有品牌组合增速良好_新品牌成长可期_6页_615kb

江南布衣（3306.HK）证券研究报告总结

核心内容

江南布衣（3306.HK）在2018年实现了稳健的业绩增长，收入和利润均保持同比增长，同时通过多元化品牌战略和新渠道拓展持续推动增长。公司注重会员维护和零售网络扩张，积极布局新品牌，提升品牌组合的市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长良好：2018年公司总收入达到28.64亿元，同比增长22.8%；净利润为4.10亿元，同比增长21.5%。
• 品牌战略多元化：公司现有品牌组合增长显著，新品牌表现强劲，尤其在女装、男装、童装及家居领域均有亮眼成绩。
• 线上渠道发展迅速：电子商务收入同比增长42.1%，占总收入比重提升至9.3%，成为公司增长的重要驱动力。
• 会员体系有效：截至2018年6月30日，公司拥有250万会员账户，其中高消费会员贡献收入增长显著，占线下零售额的40%以上。
• 派息比率稳定：2018年公司拟派期末股息0.46港元/股，全年派息比率为75%，显示公司对股东回报的重视。

关键信息

品牌收入表现

财务指标

零售网络扩张

• 截至2018年6月30日，公司共有1831间零售店，较FY2017增加240家。
• 各品牌新开店铺数量：
  • JNBY：66家
  • less：35家
  • 速写：30家
  • jnbybyJNBY：85家
  • 蓬马：23家
  • JNBYHOME：1家

新品牌拓展

• 2018年上半年推出男装设计师品牌 SAMO 和时尚环保品牌 REVERB，进一步丰富品牌矩阵。
• 蓬马（2017年推出）表现突出，收入同比增长198.6%，仍处于快速扩张阶段。
• JNBYHOME（家居品牌）实现由亏转盈，收入同比增长269.2%。

风险提示

• 终端销售不及预期：若市场消费疲软或终端需求下降，可能影响公司业绩。
• 品牌拓展及协同不及预期：新品牌可能面临市场接受度低或与现有品牌协同不足的风险。
• 行业竞争加剧：服装行业竞争激烈，可能对公司的市场份额和盈利能力构成压力。

投资建议

• 公司现有品牌增长稳健，新品牌表现强劲，品牌组合持续优化。
• 零售网络扩张和线上渠道发展为公司提供增长动力。
• 高派息比率表明公司具备较强的盈利能力和对股东回报的重视。
• 预计公司未来仍将维持较高的派息比率，具备一定的投资吸引力。

其他信息

• 分析师：张忆东（兴业证券经济与金融研究院副院长）
• 联系方式：zhangyd@xyzq.com.cn
• 报告日期：2018年08月31日
• 数据来源：公司资料、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

以上总结涵盖了江南布衣（3306.HK）在2018年的主要财务表现、品牌发展、渠道拓展及投资建议，便于投资者快速了解公司运营状况与市场前景。